久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    業(yè)績簡評
    公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，2011 年全年業(yè)績同比增長預(yù)計(jì)在30%-40%。推算得到凈利潤區(qū)間將在1.8 至1.94 億元，略超我們之前預(yù)測的1.67 億；經(jīng)營分析
    考慮非經(jīng)常性損益因素實(shí)際業(yè)績增速在 10-15%水平：公司此次披露的凈利潤增長應(yīng)該是不包含扣非因素的。2011 年上半年公司處于增發(fā)考慮，出售了浙富置業(yè)和浙富大廈的股權(quán)，形成2374 萬元的投資收益。相比之下，去年?duì)I業(yè)外收入僅為855 萬。故排除扣非影響，公司業(yè)績實(shí)際增速在10-15%；
    公司后續(xù)業(yè)績增長取決于水電項(xiàng)目招標(biāo)速度：相比公司業(yè)績，我們更關(guān)注公司所處的小水電行業(yè)招標(biāo)進(jìn)度。去年來看公司水電訂單低于預(yù)期的主要原因是2011 年為十二五開局之年，出于行業(yè)規(guī)劃期。同時(shí)各地方小水電開發(fā)商面臨較緊的信貸狀況，導(dǎo)致項(xiàng)目推進(jìn)速度的放緩。但是隨著中長期水電規(guī)劃目標(biāo)的落實(shí)，水電招標(biāo)也將逐步推進(jìn)。從歷史上來看，小水電招標(biāo)是具有明顯的時(shí)間性，比如2009 年水電設(shè)備訂單招標(biāo)較為清淡，但2010年卻集中爆發(fā)；
    我們認(rèn)為公司去年訂單的不如意為后續(xù)某年訂單爆發(fā)留下了伏筆，但是時(shí)間點(diǎn)確實(shí)需要對行業(yè)招標(biāo)進(jìn)度持續(xù)跟蹤。特別建議關(guān)注雅魯藏母江和怒江等小水電較為集中流域的開發(fā)和招標(biāo)速度；
    盈利調(diào)整和投資建議
    我們略上調(diào)了對 2011 年的盈利預(yù)測。但是在訂單尚不明朗的情況下，處于謹(jǐn)慎考慮，我們維持了對2012 和2013 年較為保守的預(yù)測。我們預(yù)計(jì)2011年-2013 年凈利潤分別為1.8 億，2 億和2.48 億。對應(yīng)EPS 為0.61，0.68和0.83 元，對應(yīng)估值水平為22，20 和16 倍；
    公司股價(jià)在短期大幅下跌后，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到大幅釋放，目前靜態(tài)估值回落到22 倍。雖然短期內(nèi)，公司尚不具備估值優(yōu)勢，但是按照十二五規(guī)劃，未來水電行業(yè)向好的趨勢是可以預(yù)期的。我們建議長線投資者可以考慮逐步介入，逢低吸納。