>> 平安證券-安潔科技(002635)靈動卓越的消費(fèi)電子功能件供應(yīng)商-120130
| 上傳日期： |
2012/1/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦(首次) |
作者： |
邵青 |
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全球一線功能件供應(yīng)商：
公司主要產(chǎn)品為消費(fèi)電子功能件產(chǎn)品，內(nèi)部功能件主要為消費(fèi)電子提供粘貼、絕緣、屏蔽、緩沖等功能，外部功能件主要是銘牌、觸摸板及防護(hù)屏等。公司目前躋身國際一線功能件供應(yīng)商行列，與另外四家國際級大廠一同成為Apple 公司功能件限定供應(yīng)商。
行業(yè)變革，功能件廠商話語權(quán)提升：
功能件產(chǎn)品復(fù)雜多樣，雖非核心元器件，但對消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)形態(tài)設(shè)計起重要作用，另外產(chǎn)品單價不高，原料構(gòu)成多樣，終端品牌商無力過多插手設(shè)計。但傳統(tǒng)由代工廠挑選供應(yīng)商的模式由于低價競爭嚴(yán)重導(dǎo)致質(zhì)量下滑，由蘋果發(fā)起行業(yè)變革，讓功能件供應(yīng)商共同設(shè)計研發(fā)產(chǎn)品，并給代工廠制定相關(guān)供應(yīng)商；這種模式下，功能件廠商話語權(quán)提升，產(chǎn)品附加值提升，利潤率提高。
靈活響應(yīng)、新品開發(fā)確立發(fā)展路徑
相比國際競爭對手，公司憑借本土化優(yōu)勢深入理解客戶、快速決策、靈活響應(yīng)，充分發(fā)揮競爭優(yōu)勢。而公司持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品（內(nèi)部擴(kuò)展，外部延伸），引入新客戶（邦諾等），也為今后發(fā)展確立清晰路徑。
風(fēng)險提示：
下游消費(fèi)電子需求下滑，募投產(chǎn)能提升進(jìn)度低于預(yù)期。
盈利預(yù)測：
考慮公司募投產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)品附加值逐漸提升，計算機(jī)產(chǎn)品隨下游產(chǎn)品而均價提升，保守估計毛利率平穩(wěn)，預(yù)計公司2011、2012、2013 年?duì)I收4.43 億、6.38 億、8.61 億元，增速分別為58%、44%和35%；三年EPS 為0.78、1.16、1.55 元，對應(yīng)PE 為35、24、18 倍?？紤]到公司產(chǎn)品符合消費(fèi)電子輕薄化發(fā)展的大趨勢，給予公司2012年25 倍PE，目標(biāo)價29 元，給予“推薦”評級。
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