>> 南京證券-寶通帶業(yè)(300031)環(huán)比業(yè)績?nèi)缙诜崔D(zhuǎn)，看好12年業(yè)績爆發(fā)-120131
| 上傳日期： |
2012/2/1 |
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| 298KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李偉勛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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內(nèi)容提要
1月31日，公司發(fā)布業(yè)績快報，2011年營業(yè)收入約4.01億-4.5億，同比增長20%-35%；凈利潤3500萬-4000萬元，同比下滑9%-21%；基本每股收益0.35-0.40元。
業(yè)績環(huán)比大幅上升，符合預(yù)期。公司前三季度凈利潤2150萬、根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，四季度凈利潤1350萬-1850萬，單季度盈利達(dá)前三季度盈利75%。這與我們前期的深度報告《煤礦井下運輸帶的革命者，盈利拐點已至》預(yù)期相符。
原材料成本下降是四季度業(yè)績反轉(zhuǎn)主因，12年天膠價格出現(xiàn)大漲可能性不大。天然橡膠價格在年中開始出現(xiàn)大幅下跌，目前已較最高位回落40%左右。而公司產(chǎn)品在四季度價格并未出現(xiàn)下調(diào)，四季度盈利大幅好轉(zhuǎn)。我們維持在報告《天膠告別天價、非輪胎制造業(yè)迎春天》中對于天然橡膠價格的判斷，我們認(rèn)為2012年天然橡膠由于供給增加，下游汽車行業(yè)增速放緩，天膠價格不會出現(xiàn)大漲。
12年產(chǎn)品毛利回復(fù)正常水平，進(jìn)入神華體系打開新市場。我們維持在前期報告中關(guān)于產(chǎn)品毛利水平將在12年回復(fù)正常的判斷，我們測算，公司四季度毛利率在25%左右，我們保守認(rèn)為公司12年綜合毛利率將達(dá)到23%。公司目前仍在積極進(jìn)入神華的供應(yīng)商體系，我們了光看待公司進(jìn)入神華供應(yīng)商體系。
維持前期"毛利回升+新市場放量"的判斷。我們維持前期報告中對于公司"毛利回升+新市場放量"的判斷，我們認(rèn)為公司質(zhì)地優(yōu)異，12年在產(chǎn)品毛利水平回復(fù)正常的情況下，同時將進(jìn)入神華供應(yīng)體系，公司12年業(yè)績將持續(xù)大幅好轉(zhuǎn)。
盈利預(yù)測與估值。我們維持前期預(yù)測，公司2011-2013年EPS：0.38元/0.79元/1.26元；對應(yīng)11年-13年P(guān)E:32X/15X/9.6X,目前估值較低，公司業(yè)績拐點已現(xiàn)，給予強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險：1、下游鋼鐵、港口等市場需求萎縮超預(yù)期；2、神華供應(yīng)商體系進(jìn)入失??；3、天膠價格超預(yù)期大幅上漲。
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