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    事項(xiàng)： 
    數(shù)碼視訊近期中標(biāo)黃山風(fēng)景區(qū)數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換IP平臺(tái)搭建及設(shè)備、用戶安裝系統(tǒng)工程項(xiàng)目，該項(xiàng)目包括雙向網(wǎng)絡(luò)建設(shè)， 即超光網(wǎng)部分。 
    評(píng)論： 
    超光網(wǎng)項(xiàng)目取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，黃山風(fēng)景區(qū)為首單業(yè)務(wù) 
    據(jù)公開(kāi)媒體報(bào)導(dǎo)，數(shù)碼視訊近期中標(biāo)黃山風(fēng)景區(qū)數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換IP 平臺(tái)搭建及設(shè)備、用戶安裝系統(tǒng)工程項(xiàng)目，該項(xiàng)目包括雙向網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，即超光網(wǎng)部分。黃山風(fēng)景區(qū)項(xiàng)目是對(duì)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)所需要的前端硬件和軟件、雙向網(wǎng)設(shè)備及終端機(jī)頂盒等全平臺(tái)進(jìn)行整體招標(biāo)的"交鑰匙"工程，要求完成前端平臺(tái)搭建和機(jī)頂盒的安裝聯(lián)調(diào)。整個(gè)項(xiàng)目劃分為前端信號(hào)處理傳輸系統(tǒng)（DVB-C）、電子節(jié)目指南系統(tǒng)（EPG）、有條件接收系統(tǒng)（CAS）、用戶管理系統(tǒng)（SMS）、時(shí)移電視、雙向網(wǎng)系統(tǒng)設(shè)備、機(jī)頂盒遠(yuǎn)程升級(jí)系統(tǒng)（LOADER）、數(shù)據(jù)廣播及播出監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、在線式UPS 電源系統(tǒng)、硬盤(pán)播出系統(tǒng)升級(jí)、直播點(diǎn)雙向設(shè)備配套項(xiàng)目、機(jī)頂盒等子系統(tǒng)。 通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)公開(kāi)資料查詢，黃山風(fēng)景區(qū)項(xiàng)目此次招標(biāo)項(xiàng)目的報(bào)名時(shí)間為2011 年10 月13 日-19 日，開(kāi)標(biāo)時(shí)間為2011 年11 月15 日，項(xiàng)目預(yù)計(jì)工期為180 天，共計(jì)覆蓋16.1 萬(wàn)平方米，約6000 個(gè)終端，數(shù)碼視訊中標(biāo)造價(jià)為748.8 萬(wàn)元，約合每個(gè)終端1248 元。
    但是，合同很可能分期簽訂，也即首期合同金額低于748.8 萬(wàn)元，目前并未披露該項(xiàng)目中超光網(wǎng)設(shè)備的中標(biāo)金額，我們暫不妄加推斷。此次招標(biāo)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響不大，但是代表超光網(wǎng)業(yè)務(wù)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。 價(jià)值被嚴(yán)重低估，重申"推薦"評(píng)級(jí) 
    我們維持之前的盈利預(yù)測(cè)，2011-13 年EPS 分別為0.92 元、1.18 元和1.59 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為24、19 和14 倍，要知道數(shù)碼視訊賬面凈現(xiàn)金為7 元/股，若扣除凈現(xiàn)金，對(duì)應(yīng)的PE 分別為16、13 和10 倍，價(jià)值已經(jīng)被嚴(yán)重低估，我們重申"推薦"評(píng)級(jí)，建議投資者現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入，長(zhǎng)期持有。 不考慮超光網(wǎng)業(yè)務(wù)，合理價(jià)32 元（傳統(tǒng)業(yè)務(wù)25 元，凈現(xiàn)金7元），若考慮超光網(wǎng)業(yè)務(wù)，合理價(jià)50 元（傳統(tǒng)業(yè)務(wù)25 元， 凈現(xiàn)金7 元，超光網(wǎng)18 元），股價(jià)表現(xiàn)的催化劑包括：（1）超光網(wǎng)訂單可能獲得大額訂單；（2）其他研發(fā)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化； （3）利用富余現(xiàn)金進(jìn)行收購(gòu)；（4）2011 年度高送配。而投資風(fēng)險(xiǎn)在于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)萎縮的時(shí)間快于預(yù)期，較高的毛利率受到挑戰(zhàn)。更多關(guān)于數(shù)碼視訊的投資要點(diǎn)，可以參見(jiàn)我們之前發(fā)布的深度報(bào)告《數(shù)碼視訊-廣電業(yè)內(nèi)的"華為"-111116》。