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    事件
    河北鋼鐵（000709）發(fā)布公告稱，按照轉(zhuǎn)債募集說明書約定，由于正股價格連續(xù)30 個交易日低于轉(zhuǎn)股價的70%，觸發(fā)了唐鋼轉(zhuǎn)債（125709）回售條款，回售價為102 元/張（含稅）；本次若不實施回售，截止轉(zhuǎn)債到期日（2012年12 月13 日）將不得再行使回售權。
    評論
    對河北鋼鐵（000709）暫無影響。一方面，唐鋼轉(zhuǎn)債（125709）的最新收盤價為106.90 元/張，我們判斷轉(zhuǎn)債持有人幾無可能折價4.67%賣給上市公司；另一方面，唐鋼轉(zhuǎn)債（125709）即將于2012 年12 月13 日到期，到期后，轉(zhuǎn)債持有人極可能能以110 元/張加上當期利息回售給上市公司。
    不能完全排除未來轉(zhuǎn)債仍會給河北鋼鐵（000709）帶來交易性機會的可能性?？傄?guī)模為30 億元的唐鋼轉(zhuǎn)債（125709）將于今年12 月13 日到期，盡管30 億元僅占公司凈資產(chǎn)的6.25%，且公司預計能支付起這些現(xiàn)金以應對到期后的贖回，但站在國有企業(yè)領導人的角度來看，最好的結(jié)果顯然仍然是能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股。
    公司若要實現(xiàn)轉(zhuǎn)股，則意味著正股價格至少要在 1.10 倍PB 即4.77 元/股（因到期回售的轉(zhuǎn)債價預計至少為110 元/張），而公司正股價格僅為3.01 元/股。公司最終是否能能夠成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)股，主要取決于；（1）股指以及鋼鐵板塊的表現(xiàn)；（2）公司的業(yè)績；（3）可能注入的600 萬噸鐵精粉的凈利潤、注入價格以及市場對鐵礦石股的估值。
    目前來看，若不考慮 600 萬噸鐵礦石權益礦注入，公司的股價要在未來10 個月上漲58.47%（從3.01 元漲至4.77元）的可能性可能性較小，而注入鐵礦石的前提條件預計也和注入邯寶鋼鐵的前期條件一樣，即注入價格不低于每股凈資產(chǎn)，當前河北鋼鐵的每股凈資產(chǎn)價格為4.33 元/股，高出最新的收盤價43.85%，未來10 個月之內(nèi)實現(xiàn)這個漲幅尚需要結(jié)合礦石的注入方案、鐵礦石的盈利后對公司EPS 的影響來綜合分析。
    不妨做個情景分析：（1）若不注礦，2012 年預計河北鋼鐵（000709）的EPS 為0.185 元，需要25.78 倍的PE才能支撐起4.77 元/股的價格；（2）考慮注礦，2012 年預計河北鋼鐵（000709）的EPS 為0.295 元，需要16.17倍才能支持起。
    而目前典型的鋼鐵公司如寶鋼股份對應 2012 年PE 為10 倍，典型的鐵礦石公司如攀鋼釩鈦對應2012 年PE 為14倍，若河北鋼鐵（000709）的2012 年鋼礦估值也享有類似的倍數(shù)，那么注礦后河北鋼鐵合理的股價應為3.68 元/股，達到4.77 仍需要上漲29.62%。是否能實現(xiàn)達到4.77 元，取決于：（1）大盤和鋼礦股的表現(xiàn)；（2）河北鋼鐵鋼礦盈利是否會超預期，目前來看，即便是注礦，順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)股的難度也較大，但不能完全排除最終成功轉(zhuǎn)股的可能性。