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    本報告導讀：    
    公司為全球主要的電子服務制造商，10年營收排名第18位。主要服務模式為ODM，近兩年毛利率在11%以上。已與許多國際一流品牌商建立穩(wěn)定的供應鏈合作關系。    
    投資要點：    
    公司是電子產(chǎn)品領域提供專業(yè)設計制造服務及解決方案的大型設計制造服務商。10年公司營收137億元，位居全球電子制造服務商第18位。產(chǎn)品包括通訊類、電腦及存儲類、消費電子類、工業(yè)類、其他類等五大類。通訊類產(chǎn)品收入占比最大，11H1收入占比37%；10年通訊類無線通訊模組產(chǎn)品的全球市占率約為11%，排名第2位。 
    公司主要服務模式為ODM，近兩年毛利率在11%以上，高于同行業(yè)水平（多數(shù)主要廠商毛利率5-6%）。公司產(chǎn)品科技含量較高、具備領先同業(yè)的工藝技術水平和多年積累的生產(chǎn)經(jīng)驗以及成本控制的優(yōu)勢。 
    11H1前五大客戶占比達50%。目前公司已經(jīng)與許多國際一流的大型電子產(chǎn)品品牌商，如蘋果、友達、奇美電子、聯(lián)想、英特爾、摩托羅拉、EMC、Honeywell、IBM等，建立了長期穩(wěn)定的供應鏈合作關系。 
    公司為首家在國內A股主板市場掛牌的主流臺資企業(yè)。10年在全球前25位電子制造服務廠商中，臺灣廠商營收占比達77%。 
    New Venture預計，15年全球電子制造服務收入為6605億美元，10-15年CAGR12%。無線通信與數(shù)據(jù)存儲增長較快，其他領域穩(wěn)步發(fā)展。 
    公司本次共募投2個項目，總投資約5.55億元，用于無線通訊模組重點技改與研發(fā)中心建設項目。項目達產(chǎn)后，年新增無線通訊模塊產(chǎn)能2640萬片。募投項目將提升產(chǎn)品市場占有率、擴大規(guī)模效應，增強在無線通訊、商用及網(wǎng)絡存儲等領域的研發(fā)與整體制造工程能力。 
    我們預期公司發(fā)行后11-13年銷售收入分別為125.96億、137.64億、151.07億；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4.18億、5.11億、6.16億；對應攤薄后EPS分別為0.41元、0.51元、0.61元。  
    目前行業(yè)可比公司11年平均PE為26倍。我們建議的合理的詢價區(qū)間為9.92-11.90元，對應2011年的PE為24-28.8倍。上市目標價10.75-12.89元，對應2011年PE為26-31.2倍。