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定增申請(qǐng)獲得正式批文
    公司今日公告稱：2012 年2 月7 日，公司收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)仁和藥業(yè)股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》（證監(jiān)許可[2012]154號(hào)），核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過5,000 萬股新股。公司定增申請(qǐng)獲得正式批文的時(shí)間符合我們預(yù)期。
    定向增發(fā)有望近期正式啟動(dòng)
    按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，核準(zhǔn)批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起6 個(gè)月內(nèi)有效；公司董事會(huì)將根據(jù)上述批復(fù)文件要求和公司股東大會(huì)的授權(quán)盡快辦理本次定增，我們預(yù)計(jì)公司的定向增發(fā)有望近期正式啟動(dòng)。
    今年有望維持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)
    我們預(yù)計(jì)公司2011 年主要工業(yè)產(chǎn)品大部分均有較快增長(zhǎng)：一線品種中，商超渠道的婦女健康系列產(chǎn)品從9 月開始大規(guī)模鋪貨，推動(dòng)健康產(chǎn)品增長(zhǎng)約30%；閃亮系列維持40%以上的增長(zhǎng)速度；優(yōu)卡丹增速有所恢復(fù)；可立克平穩(wěn)增長(zhǎng)；公司還對(duì)二線產(chǎn)品銷售策略進(jìn)行了重新調(diào)整，中方藥業(yè)整體收入增速超過30%；由于2010 年第三季度開始公司合并了商業(yè)公司仁翔藥業(yè)，因此2011年第三四季度表觀整體收入增速可能有所放緩。由于公司2011 年12 月開始上調(diào)了四個(gè)一線產(chǎn)品的出廠價(jià)、并加大了終端促銷力度，我們認(rèn)為2012 年公司主要產(chǎn)品將會(huì)迎來量?jī)r(jià)齊升的局面；短期來看，今年一季度經(jīng)營(yíng)有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司2011-2013 年EPS 分別為0.52/0.73/0.96 元，目前股價(jià)11.72 元、對(duì)應(yīng)今年動(dòng)態(tài)市盈率僅16 倍，未來三年復(fù)合增速超過35%。我們認(rèn)為目前股價(jià)有足夠的安全邊際，維持買入評(píng)級(jí)。從未來三年的主要增長(zhǎng)點(diǎn)來看，主要仍是來自于品牌OTC 業(yè)務(wù)，處方藥業(yè)務(wù)公司會(huì)嘗試進(jìn)入、但短期對(duì)核心戰(zhàn)略沒有實(shí)質(zhì)性影響。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    處方藥市場(chǎng)開拓帶來應(yīng)收帳款、營(yíng)銷費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)。快速并購(gòu)帶來的整合成本和風(fēng)險(xiǎn)。