>> 方正證券-金發(fā)科技(600143)增發(fā)釋放產(chǎn)能,鞏固行業(yè)龍頭地位-120212
| 上傳日期： |
2012/2/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張正華 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
公布公開增發(fā)招股意向書。2012年2月10日，公司公布公開增發(fā)招股意向書，擬以12.63 元/股增發(fā)不超過25,000 萬股，募集資金總額不超過38.6億元(含發(fā)行費(fèi)用)，全部用于高性能改性塑料項(xiàng)目。其中本次發(fā)行股權(quán)登記日(2012年2月13日)在冊(cè)的股東按10:1.79 的比例行使優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。
投資要點(diǎn)：
公司是國內(nèi)改性塑料行業(yè)龍頭，研發(fā)能力優(yōu)異，業(yè)績?cè)鲩L良好
得益于下游家電，汽車行業(yè)的快速發(fā)展，公司是國內(nèi)最大的改性塑料生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)也是世界上改性塑料品種最為齊全的企業(yè)之一，2010年擁有近60萬噸的改性塑料生產(chǎn)能力。同時(shí)公司憑借其優(yōu)異的研發(fā)能力和深厚的技術(shù)積累，積極探索其他新材料領(lǐng)域，不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。由于公司可結(jié)轉(zhuǎn)銷售收入較上年同期較大幅度增加、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化、新產(chǎn)品放量投放市場(chǎng)促進(jìn)產(chǎn)品綜合毛利率進(jìn)一步改善等原因，公司2011年凈利潤比上年同期增長60%-100%。
增發(fā)項(xiàng)目釋放產(chǎn)能，未來成長可期
公司此次募集38.6億元資金將投向“年產(chǎn)80萬噸環(huán)保高性能汽車用塑料生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”、“年產(chǎn)10萬噸新型免噴涂高光ABS生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”、“年產(chǎn)10萬噸環(huán)保高性能聚碳酸酯及其合金生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”、“年產(chǎn)8萬噸高強(qiáng)度尼龍生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”、“年產(chǎn)15萬噸再生塑料高性能化技術(shù)改造項(xiàng)目”5個(gè)項(xiàng)目。 公司2010年實(shí)際產(chǎn)能57萬噸，本次募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后（5 年，含建設(shè)期2 年），增發(fā)項(xiàng)目合計(jì)建設(shè)123萬噸化工新材料產(chǎn)能，約為 2010 年全年銷量的2 倍。目前全國生產(chǎn)基地布局初步形成，公司未來產(chǎn)能將逐步投放，因此此次募增項(xiàng)目在解決公司產(chǎn)能瓶頸問題的同時(shí)將進(jìn)一步鞏固公司的市場(chǎng)龍頭地位，為公司業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張?zhí)峁┝嘶A(chǔ)保障。
進(jìn)一步鞏固企業(yè)龍頭地位，提升盈利能力
依托現(xiàn)有的綜合優(yōu)勢(shì)，此次增發(fā)將大幅增加公司的產(chǎn)能規(guī)模，擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步鞏固在改性塑料領(lǐng)域的龍頭地位，從而推動(dòng)公司業(yè)績持續(xù)增長。本次增發(fā)項(xiàng)目的實(shí)施將促使公司采用更先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù)進(jìn)而提高產(chǎn)品質(zhì)量，提升生產(chǎn)能力，從而進(jìn)一步提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。另一方面，本次募投項(xiàng)目的實(shí)施也將完善公司業(yè)務(wù)布局，從而進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，完善業(yè)務(wù)布局并提升公司對(duì)下游客戶的快速反應(yīng)能力和整體服務(wù)能力，進(jìn)而提升公司的經(jīng)營業(yè)績與盈利能力。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
由于增發(fā)導(dǎo)致股本發(fā)生變化，考慮到原油價(jià)格有可能大幅上升導(dǎo)致原材料價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)，略微下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年攤薄后的每股收益分別為0.75、0.98和1.24元，對(duì)應(yīng)的PE為17.30、13.24和10.46倍，維持 “增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
上游原油價(jià)格大幅波動(dòng)，導(dǎo)致原材料價(jià)格波動(dòng)，產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度緩慢，產(chǎn)品銷售達(dá)不到預(yù)期導(dǎo)致收益低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，短期因公開增發(fā)攤薄業(yè)績或?qū)乐诞a(chǎn)生壓力。
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