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投資要點(diǎn)：
    公司公告推出A 股股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）
    本次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象授予269 萬股股票，占公司總股本6700 萬股的4.01%。在269 萬股總數(shù)中，首次授予243 萬股，預(yù)留26 萬股股票期權(quán)授予預(yù)留激勵(lì)對(duì)象，預(yù)留股票期權(quán)應(yīng)在本計(jì)劃生效后12 個(gè)月內(nèi)進(jìn)行后期授予。
    激勵(lì)對(duì)象為公司高管及核心技術(shù)、業(yè)務(wù)和中層管理人員，共計(jì)36 人。
    行權(quán)價(jià)格及行權(quán)條件
    行權(quán)價(jià)格為38.66 元。行權(quán)條件為以2011 年凈利潤為基數(shù)，2012 年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率不低于27%，ROE 不低于10%；2013 年凈利潤較2011 年增長率不低于61%，ROE 不低于10%；2014 年凈利潤較2011年增長率不低于105%，ROE 不低于10%。據(jù)此推算，行權(quán)條件相當(dāng)于2012-2014 年，凈利潤同比增速分別不低于27%，26.8%和27.3%，三年平均增長率不低于27%。
    股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響
    本次股票期權(quán)有效期設(shè)定為4 年，假設(shè)2012 年2 月13 日為股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的首次授權(quán)日，則此次激勵(lì)成本總額為3172.27 萬元，將在2012 年至2015年之間進(jìn)行攤銷，分別為1407.61、1096.43、584.02 和84.21 萬元，對(duì)2012、2013 年業(yè)績影響分別為每股0.21 和0.14 元，對(duì)公司業(yè)績影響較大。
    投資建議：買入
    此次股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，將促進(jìn)公司建立和健全激勵(lì)約束機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司管理層以及廣大中層核心業(yè)務(wù)、技術(shù)和管理人員的積極性，保障公司團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，彰顯了公司管理層追求業(yè)績長期穩(wěn)健增長的決心，我們認(rèn)為此次股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司股價(jià)的影響正面?？紤]到股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的影響，我們調(diào)整公司11-13年EPS 至1.06、1.53 和2.31 元，PE 在36 倍、25 倍和17 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。