>> 浙商證券-酒鬼酒(000799)高增長繼續(xù)-120216
| 上傳日期： |
2012/2/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
程艷華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
湖南白酒整體消費保持強勁，經(jīng)銷商庫存略有上升
從湖南多個經(jīng)銷商了解到，春節(jié)前后省內(nèi)白酒整體消費依然保持強勁，除酒鬼以外其他白酒品牌皆有出色表現(xiàn)，春節(jié)期間同比增速高于去年同期，主要是由于省內(nèi)市場產(chǎn)品結構高檔化和漲價因素（下表），目前經(jīng)銷商庫存略有上升，但價格回調(diào)的跡象尚未出現(xiàn)。
內(nèi)參酒逐步向商務消費過渡，發(fā)展前景很光明
內(nèi)參酒是湖南省內(nèi)唯一的地產(chǎn)高端品牌，湖南省第一政務用酒，目前內(nèi)參的省內(nèi)消費氛圍已經(jīng)形成，并開始由政府主導消費向商務消費過渡。湖南高檔酒市場容量約20億，其中80%基本由川酒和貴酒占據(jù)，但是在領袖意見的帶動、對競品假酒的替代效應等多重因素影響下，內(nèi)參酒機遇大于挑戰(zhàn)，前景很光明。內(nèi)參酒是目前公司的主要盈利品種，毛利率90%+，11年銷售收入接近3億，12年有望超過4億元。
紅壇向強勢單品靠攏，印證名酒復興的路徑
紅壇由于600元上下的終端價正好落在未來白酒主流消費的價格帶中；省內(nèi)尚未出現(xiàn)強勢競品，公司給予了很大的銷售政策支持，因此我們看好紅壇的發(fā)展前景，認為其有望發(fā)展成為湖南根據(jù)地市場上核心產(chǎn)品。經(jīng)過1年運作，紅壇銷售已超越黃壇成為封壇系列中的冠軍，估計去年銷售額在1億元左右，紅壇銷售起色再次印證公司沿著名酒復興路徑前行的推薦邏輯。
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