>> 興業(yè)證券-金晶科技(600586)調(diào)研信息速遞：行業(yè)嚴(yán)冬仍將持續(xù)-120216
| 上傳日期： |
2012/2/19 |
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| 332KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（首次） |
作者： |
張憶東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
我們于2.15 拜訪了公司，就公司近期經(jīng)營狀況進(jìn)行了交流，主要內(nèi)容如下：
產(chǎn)能盤點(diǎn)。公司目前已投產(chǎn)生產(chǎn)線如下：8 條優(yōu)質(zhì)浮法玻璃生產(chǎn)線（淄博本部2 條、滕州4 條、河北廊坊2 條）、1 條高檔浮法玻璃生產(chǎn)線、1 條超白浮法玻璃生產(chǎn)線、230 萬m2 的離線LOWE 生產(chǎn)線；100萬噸純堿產(chǎn)能、5 萬噸小蘇打產(chǎn)能。在建生產(chǎn)線如下：2 條超白浮法玻璃生產(chǎn)線、1000 萬m2 離線LOWE中空玻璃生產(chǎn)線。其中，位于北京大興的2 條增發(fā)募投超白玻璃線將分別于今年年中、年底投產(chǎn)。1000萬m2 的離線LOWE 生產(chǎn)線將于2013 年1 季度投產(chǎn)。除了新建生產(chǎn)線外，公司不排除繼續(xù)擇機(jī)收購來擴(kuò)張產(chǎn)能。伴隨平板玻璃行業(yè)的持續(xù)低迷，部分企業(yè)可能出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂的危機(jī)，這為公司提供了較好的收購時機(jī)。公司于2006 年收購的滕州福民建材（600T/D）、2011 年收購的滕州匯業(yè)(2
800T/D)都是在行業(yè)低谷期遇到了資金流問題。我們發(fā)現(xiàn)公司在行業(yè)低谷期的收購成本都不高，而資產(chǎn)質(zhì)量卻不錯，福民建材2006 年后單獨(dú)核算的ROE 都超過了20%（來自公司披露的公開資料中的子公司財務(wù)數(shù)據(jù)），而滕州匯業(yè)的單線生產(chǎn)規(guī)模處在行業(yè)上游水平。
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