久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2011 年公司實(shí)現(xiàn)收入54.4 億元，同比增長21%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.88 億元，同比增長8%，每股收益0.35 元，略低于我們0.36 元的預(yù)期?？鄯呛髢衾麧?.66 億元，同比增長14%，每股收益0.33 元。2011 年第四季度公司實(shí)現(xiàn)收入13.2 億元，同比增長25%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4754 萬元，同比增長20%。公司推出每股派發(fā)0.1 元股息的利潤分配預(yù)案。
    制藥收入平穩(wěn)增長，毛利率下降：2011 年公司制藥收入25.4 億元，同比增長16%，毛利率44.7%，同比下降3.2 個(gè)百分點(diǎn)，主要是原輔包材價(jià)格和人工成本持續(xù)攀升。醫(yī)藥貿(mào)易收入20.5 億元，同比增長20%，毛利率同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；其他貿(mào)易收入7.6 億元，同比增長50%，毛利率同比上升0.2 個(gè)百分點(diǎn)。主要產(chǎn)品中，王老吉涼茶收入同比增長29%；消渴丸收入5.2 億元，同比增長5%；狂犬疫苗收入1.7 億元，同比增長223%。
    各子公司增長平穩(wěn)：公司業(yè)務(wù)主要在子公司：王老吉藥業(yè)（收入同比增長24%）、奇星藥業(yè)（23%）、潘高壽藥業(yè)（22%）、敬修堂藥業(yè)（20%）、陳李濟(jì)藥廠（20%）、醫(yī)藥公司（19%）、星群藥業(yè)（18%）、采芝林藥業(yè)（12%）、中一藥業(yè)（9%）。
    其中陳李濟(jì)、敬修堂、王老吉藥業(yè)、諾城公司等收入增速加快，星群藥業(yè)和采芝林藥業(yè)收入增速放緩。
    應(yīng)收賬款和存貨影響現(xiàn)金流：2011 年公司期間費(fèi)用率同比下降2 個(gè)百分點(diǎn)，主要是公司嚴(yán)格控制了管理費(fèi)用增長。每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流-0.22 元，主要是應(yīng)收賬款和存貨較期初均大幅增加。
    期待資產(chǎn)重組方案出臺：我們維持公司2012-2013 年每股收益0.43 元、0.52元，預(yù)測2014 年每股收益0.60 元，同比分別增長22%、20%、15%，對應(yīng)的預(yù)測市盈率分別為30 倍、25 倍、22 倍。短期估值偏高，考慮到廣藥集團(tuán)正在籌劃廣州藥業(yè)、白云山的重大資產(chǎn)重組，公司產(chǎn)品線豐富，增速有可能超我們預(yù)期，我們維持 “增持”評級。