>> 國泰君安-方大特鋼(600507)依賴非經(jīng)常性損益和收購,業(yè)績大幅提升-120220
| 上傳日期： |
2012/2/20 |
大?。?/td>
| 199KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
李宏亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
● 業(yè)績概要：2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入133 億元，同比增長9.7%，歸屬于母公司所有者的凈利潤7.2 億元，同比增長140%，每股收益0.56元。其中4 季度，實現(xiàn)凈利潤2.7 億元，對應(yīng)EPS0.21 元。
● 經(jīng)營狀況和目標(biāo)：公司2011 年共生產(chǎn)鐵237 萬噸、鋼262 萬噸、材270 萬噸，分別同比增長0.8%、1.9%和5.3%。2012 年的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)是：實現(xiàn)銷售收入150 億元，產(chǎn)鐵280 萬噸，產(chǎn)鋼305 萬噸，產(chǎn)材300 萬噸。
● 公司業(yè)績大幅提升主要來自于非經(jīng)常性損益和收購?fù)_(dá)鐵選的并表。
1、公司今年1.97 億的營業(yè)外收入是去年的10 倍，其中包括取得同達(dá)鐵選公司時所享有的凈資產(chǎn)份額大于本公司的初始投資成本所產(chǎn)生的收益1.05 億元，政府補(bǔ)貼0.21 億以及0.45 億的固定資產(chǎn)處置所得； 2、公司出售天鷗礦業(yè)30%股權(quán)實現(xiàn)投資收益1.7 億；3、同達(dá)鐵選凈利潤1.79 億，收購并表后增厚2011 年業(yè)績?？鄢墙?jīng)常性損益后，每股收益仍達(dá)到0.36 元，相對行業(yè)具有良好表現(xiàn)。
● 股權(quán)激勵：公司的良好激勵刺激管理層努力提升公司業(yè)績。不僅擬推出1.3 億股的股權(quán)激勵計劃，而且近期為表彰公司2011 年的良好業(yè)績，擬3800 萬元獎勵高管。
● 資產(chǎn)注入預(yù)期。從股權(quán)激勵行權(quán)條件看，2012/2013/2014/2015 年需實現(xiàn)凈利潤6.5 億、8.0 億、10.6 億、14 億元。顯然除了并購，依靠目前現(xiàn)有業(yè)務(wù)，難以實現(xiàn)2014/2015 年目標(biāo)。公司的大股東方大集團(tuán)旗下還有多處優(yōu)良的礦業(yè)資產(chǎn)，預(yù)計未來如果注入，公司將成為注入的平臺。
● 盈利預(yù)測：我們預(yù)計2012-2014 年每股收益0.44/0.52/0.58 元，按照2012 年12 倍PE，目標(biāo)價5.28 元，“謹(jǐn)慎增持”評級。
|
|
