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投資要點(diǎn)：
    公司 2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.58 億元，同比增長(zhǎng)44.39%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6874 萬元，同增32.67%。其中工程總承包收入大幅增長(zhǎng)66.81%，新簽工程總承包合同10.4 億元，占增長(zhǎng)幅度的重要位置。
    公司整體毛利率39.84%，同比下降3.47 個(gè)百分點(diǎn)，其中總承包毛利率25.2%，下降0.27 個(gè)百分點(diǎn)；設(shè)計(jì)毛利率70.16%，同比增加18.3 個(gè)百分點(diǎn)。由于總承包業(yè)務(wù)量劇增，導(dǎo)致整體毛利率下滑，但盈利水平仍較高。
    公司在石化硫磺回收裝置領(lǐng)域具有先發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，設(shè)計(jì)行業(yè)內(nèi)國(guó)內(nèi)第一臺(tái)硫磺回收裝置，并在非硫磺回收領(lǐng)域具有較強(qiáng)實(shí)力。公司在保持傳統(tǒng)石化、煤化工硫磺回收業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，不斷拓展其他煉油化工裝置、油氣儲(chǔ)運(yùn)等石化項(xiàng)目，非硫磺回收業(yè)務(wù)收入占比達(dá)36.38%。
    公司總承包合同額大幅增加，運(yùn)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，7.8 億的中化泉州1200萬噸/年煉油項(xiàng)目38 萬噸/年硫磺回收項(xiàng)目預(yù)計(jì)2013 年完成。煉油化工和煤化工的合同金額都較大，公司在總承包業(yè)務(wù)的突破確立了硫磺回收裝置行業(yè)的領(lǐng)先地位，確保了未來幾年的高速增長(zhǎng)。
    公司目前體量較小，壁壘高，石化行業(yè)受國(guó)際形式影響需求旺盛，大規(guī)模的項(xiàng)目和超過10 億的在手訂單確保公司收入利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，我們預(yù)測(cè)2012-2014 年EPS 為1.22、1.77、2.36 元，給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)36 元。