>> 華泰證券-常寶股份(002478)能源管材戰(zhàn)略升級,業(yè)績爆發(fā)待來年-120221
| 上傳日期： |
2012/2/24 |
大小： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
印曉明 |
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能源管材前景廣闊。高油價背景下油井管需求將持續(xù)增長，2010年中國油井管需求量約380 萬噸，預(yù)計2015 年油井管需求量為470萬噸；火電機(jī)組大型化推動高壓鍋爐管需求增長，2010 年中國電站用高壓鍋爐管需求量48 萬噸，預(yù)計2015 年需求量將增加到70 萬噸。
公司具備三大核心競爭能力。一、出身寶鋼，技術(shù)實(shí)力雄厚，公司傳承寶鋼管理模式，研發(fā)投入業(yè)內(nèi)領(lǐng)先；二、業(yè)務(wù)專注，領(lǐng)軍能源管材，一直致力于能源管材領(lǐng)域，市場占有率領(lǐng)先；三、戰(zhàn)略升級，布局高端管材，募投資金投入新線項目，高端管材比例將大幅提升。
四大基地三大類產(chǎn)品。常寶本部、普萊森、常寶精特和常寶能源構(gòu)成公司四大基地，分別生產(chǎn)油管、套管、鍋爐管和高端管材。目前公司主營產(chǎn)品分為三類，油套管、鍋爐管和其他管材，其中油套管和鍋爐管是公司主要經(jīng)營品種，2011 年上半年兩者合計占營業(yè)收入比重超過90%，未來隨著高端管材投產(chǎn)，兩者比例將繼續(xù)提高。
2012 年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，2013 年爆發(fā)式增長。2012 年的盈利增長主要來自兩點(diǎn)：一、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，高端品種比例提高；二、銷售的外銷比例逐步擴(kuò)大。預(yù)計公司2012 年將維持小幅增長，2013 年由于新線產(chǎn)能集中釋放，將迎來業(yè)績爆發(fā)式增長。
給予“推薦”評級。預(yù)計公司2011-2013 年EPS 分別為0.57、0.62、0.95 元，對應(yīng)PE 分別為18.86、17.34、11.32 倍。目前公司估值水平處于上市以來的歷史低點(diǎn)，考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和較確定的增長預(yù)期，我們認(rèn)為公司具備較好中長期投資價值，給予“推薦”評級。
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