>> 航天證券-星河生物(300143)業(yè)績增速放緩,未來看新項目投產(chǎn)情況-120224
| 上傳日期： |
2012/2/24 |
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作者： |
姚凱 |
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業(yè)績低于市場預(yù)期。公司今日公布年報顯示，2011年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.08億元，同比增長23.60%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.59億元，同比增長39.44%；每股收益0.40元，低于此前市場預(yù)期值0.48元。
營收增速放緩，毛利率下滑。2011年公司產(chǎn)能釋放較快，分品種來看，金針菇產(chǎn)能從10年的10600噸增加至13000噸，真姬菇產(chǎn)能從10年的2000噸增加至3700噸，白玉菇產(chǎn)能從10年的450噸增加至700噸，增長幅度分別達(dá)到23.6%、85%和55.6%，公司基本上實(shí)現(xiàn)零庫存，但價格的下降稀釋了部分產(chǎn)量的增長，全年營收上漲了23.5%。但由于真姬菇和白玉菇產(chǎn)能擴(kuò)張較快，帶來了成本快速上升，叫上年同期增長37.62%，導(dǎo)致全年綜合毛利率下滑6.34個百分點(diǎn)。
募投項目投產(chǎn)將帶來產(chǎn)能增加。公司2010年上市后募投項目將在今年內(nèi)完成，其中主體項目“韶關(guān)食用菌生產(chǎn)線整體技術(shù)改造”項目預(yù)計在今年5月份投產(chǎn)，該項目設(shè)計產(chǎn)能為全年8030噸，預(yù)計年內(nèi)能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的60%-70%來看的話，2012年新增產(chǎn)能為4818噸-5621噸，取平均值大概在5220噸，較2011年的產(chǎn)能17400噸增長了30%，2013年全部投產(chǎn)后產(chǎn)能將會達(dá)到25430噸，綜合來看，未來兩年產(chǎn)能復(fù)合增長率達(dá)到21%。
未來銷售區(qū)域有待擴(kuò)張。公司目前的業(yè)務(wù)主要集中在華南地區(qū)，進(jìn)一步增長空間有限，公司規(guī)劃未來拓展京珠高速上的一些省市的市場，隨著消費(fèi)者對于膳食的要求進(jìn)一步提高，我們認(rèn)為未來如果合理開發(fā)，增長前景將會值得期待。預(yù)計2012、13、14年eps分別為0.59、0.85和1.11元。
對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為26、18和14倍。我們給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：天氣異常導(dǎo)致產(chǎn)量下降
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