>> 中原證券-世紀游輪(002558)分析報告-新游輪建設(shè)穩(wěn)步推進,行業(yè)引領(lǐng)者初現(xiàn)-120227
| 上傳日期： |
2012/2/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳姍姍 |
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投資要點：
游輪業(yè)務(wù)貢獻大部分公司收入及利潤的現(xiàn)狀不會改變。游輪業(yè)務(wù)是公司主要的利潤來源，占公司營業(yè)利潤的85%，旅行社業(yè)務(wù)雖然處于增收不增利的狀態(tài)，毛利率水平相對較低，但是作為公司游輪業(yè)務(wù)的重要銷售渠道是不可或缺的。
三峽游輪游供不應(yīng)求狀態(tài)持續(xù)。游輪運營進入壁壘較高，市場集中度高，公司擁有一定定價權(quán)。
2012年公司新建游輪下水運營，將確保公司客流量穩(wěn)步提升，同時，也將推升公司全年平均票價。公司新建游輪下水有助于提升游輪自營業(yè)務(wù)毛利率水平，而新簽包銷協(xié)議包銷床位增加也將推升公司游輪業(yè)務(wù)整體毛利率水平。
公司定位于長江頂級豪華游輪旅游，未來5年內(nèi)將通過加速投資建設(shè)豪華游輪，提升世紀系列船隊規(guī)模，打造長江旅游品牌，全面提升公司在長江三峽高端旅游市場的核心競爭力，成為國內(nèi)內(nèi)河豪華游輪行業(yè)的引領(lǐng)者。市場供不應(yīng)求的現(xiàn)狀以及目前行業(yè)較高的進入壁壘都將保證公司維持較高的盈利能力。未來重點關(guān)注公司新建游輪下水運營為公司帶來的運力提升效應(yīng)。
預(yù)計公司2012、2013年每股收益分別為0.92元、1.20元，按2月24日收盤價25.00元計算，市盈率分別為27倍、21倍，基于公司良好的成長性，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：新船設(shè)備調(diào)試時間超預(yù)期；員工薪酬上漲過快；燃油價格波動。
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