>> 中投證券-奧飛動漫(002292)業(yè)績略低于預期_嬰童業(yè)務將成新亮點-120225
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2012/2/27 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
冷星星 |
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點評：
公司業(yè)績低于預期。2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.57 億元、營業(yè)利潤1.56 億元、歸母公司凈利潤1.39 億元，分別同比上年增長17%、12%、6%?；久抗墒找?.34 元，符合前次公司業(yè)績預計公告，但略低于我們和市場的預期。
我們認為，公司業(yè)績略低于我們預期的主要原因是：營收占比較大的動漫玩具銷售收入增速大幅低于我們的預期（30%），導致公司營業(yè)收入增速（17%）低于我們此前的預期（32%）。
報告期內(nèi)，動漫影視及動漫玩具業(yè)務穩(wěn)定增長的同時，嬰幼兒玩具和嬰童棉品業(yè)務獲較快增長。我們認為隨著公司在嬰童用品市場的品牌和規(guī)模拓展，其嬰童業(yè)務將能夠成為營收增長新亮點。公司將有望逐步躋身為國內(nèi)中高端嬰童用品龍頭企業(yè)。
下調(diào)盈利預測，維持“強烈推薦”評級?；诠緲I(yè)績快報，我們分別下調(diào)公司2011-2013 年EPS0.03、0.05、0.13 元至0.34、0.44、0.65 元，在當前股價（27.33元）下，對應PE 分別為81、62、42 倍，估值不低?？紤]到中國動漫產(chǎn)業(yè)的高成長性和政府扶持態(tài)度帶來較好的行業(yè)經(jīng)營環(huán)境，同時我們一直看好公司的經(jīng)營模式和在行業(yè)現(xiàn)階段積極搶占資源快速布局延伸產(chǎn)業(yè)鏈的行為，并認為若能推出優(yōu)秀的動漫玩具其有望迅速爆發(fā)成長為優(yōu)秀的大公司，因此看好公司的長期發(fā)展。目前公司各項業(yè)務正全面推進，嬰童玩具及用品市場的快速開拓將逐步優(yōu)化公司收入結(jié)構(gòu)并成為顯著的盈利增長點。在存在以下催化劑的情況下，維持“強烈推薦”評級。
股價催化劑：炫動卡通若上市可能推動嘉佳頻道估值提升；股權(quán)激勵方案推出；新產(chǎn)品爆發(fā)性銷售（提升業(yè)績和品牌影響力）；資本運作上的新舉措。
風險提示：
控股股東權(quán)利過于集中；知識產(chǎn)權(quán)保護不力；動漫片未達預期效果。
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