>> 招商證券-立思辰(300010)服務(wù)創(chuàng)造價值-120224
| 上傳日期： |
2012/2/27 |
大?。?/td>
| 875KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦-A（首次） |
作者： |
張良勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
立思辰是一家專業(yè)從事辦公信息管理服務(wù)的公司，應(yīng)用優(yōu)化的管理系統(tǒng)服務(wù)幫助客戶減少運營費用并保障辦公信息流轉(zhuǎn)和輸出的安全，通過開發(fā)專業(yè)管理軟件提升服務(wù)價值、客戶粘性，同時并購相關(guān)公司延伸價值鏈。公司對應(yīng)2011 年、2012年的PE 分別為34、24，PB 為3.8、2.9。給予 “強烈推薦-A”投資評級。
專業(yè)化分工發(fā)展產(chǎn)生的新興服務(wù)。立思辰從事的辦公信息管理服務(wù)主要包括文件管理外包和視音頻解決方案。前者通過專業(yè)管理軟件和設(shè)計、整合成熟辦公設(shè)備，為客戶提供專業(yè)的文件流轉(zhuǎn)和輸出管理服務(wù)，在提高客戶辦公效率的同時為客戶減少運營費用，提高信息安全度。
行業(yè)標(biāo)桿的積極動態(tài)。立思辰的主營業(yè)務(wù)尤其是文件管理外包服務(wù)對于絕大多數(shù)中國企業(yè)來說比較新穎，但在發(fā)達地區(qū)接受度已經(jīng)相當(dāng)高。Ricoh 和Fuji Xerox等著名的辦公設(shè)備廠商早已開展并正加強相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)的拓展，上述兩家公司的相關(guān)業(yè)務(wù)年收入均超過10 億美元。
增強核心競爭力思路清晰。作為獨立的第三方服務(wù)商，公司通過積極布局安全打印等領(lǐng)域，通過自主開發(fā)相關(guān)軟件增加服務(wù)價值，提高客戶滿意度和粘性，從而可以與辦公設(shè)備廠商錯位競爭。
通過并購延伸價值鏈。公司收購的友網(wǎng)科技在業(yè)務(wù)類型和客戶上與公司高度相關(guān)，各自業(yè)務(wù)在價值鏈中的地位又剛好互補。通過并購，公司未來不僅在規(guī)模實力上更上一層樓，并可期望在客戶的深度挖掘和拓展中獲得倍增效應(yīng)。
給予“強烈推薦-A”投資評級：基于對公司業(yè)務(wù)未來長期穩(wěn)健增長的判斷，經(jīng)營策略思路以及并購的布局規(guī)劃的肯定，預(yù)估公司2011 年、2012 年、的凈利潤分別為7600 萬、11900 萬，EPS 分別為0.32 元、0.46 元、0.61 元，對應(yīng)2011 年、2012 年P(guān)E 分別為34、24。未來六個月的合理估值區(qū)間在13.70~16.00 元，對應(yīng)2012 年P(guān)E 為30~35。給予“強烈推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：既有客戶之外的市場開拓進度不確定性，自主相關(guān)軟件的開發(fā)應(yīng)用推廣速度，與設(shè)備供應(yīng)商的合作關(guān)系，與友網(wǎng)科技的整合進度。
|
|
