>> 航天證券-新和成(002001)VE、VA價格反彈,業(yè)績增長有望上升-120228
| 上傳日期： |
2012/2/28 |
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作者： |
姚凱 |
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新和成公布2011 年業(yè)績快報。公司在2011 年實現(xiàn)營業(yè)總收入380399.17 萬元，較去年同期增長10.41%；營業(yè)利潤133779.9 萬元，較去年同期增長0.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤116258.1 萬元，較去年同期增長5.68%；EPS 為1.6 元，較去年同期下降0.62%。公司業(yè)績增長低于市場預(yù)期。
主導(dǎo)產(chǎn)品VE 持續(xù)高利潤。公司產(chǎn)品比較集中，其中維生素E 收入占比為64%，維生素A 收入占比為17%，香精香料類占7%。三大產(chǎn)品利潤率較高，尤其VE，08 年至10年一直保持在65%以上，11 年受價格下滑影響，公司業(yè)績低于市場預(yù)期。
VE、VA價格反彈，公司業(yè)績有望恢復(fù)增長。國內(nèi)現(xiàn)有的主要生產(chǎn)企業(yè)今年均無新產(chǎn)能投放，而由于行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，新加入者短期內(nèi)也很難投產(chǎn)，因此，今年VE和VA的供應(yīng)將穩(wěn)定。而隨著下游飼料行業(yè)傳統(tǒng)旺季的到來，需求有望提高。目前VE和VA的價格處于歷史低位，受成本壓力推動，VA和VE價格反彈。
根據(jù)市場預(yù)測2012年-2013年公司EPS分別為2.03元和2.25元，給予2012年15倍PE，目標(biāo)價格在30.45元，我們暫時給予增持評級。
風(fēng)險提示：維生素價格上漲達(dá)不到預(yù)期的風(fēng)險。
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