久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2011年報(bào)發(fā)布，凈利下降一成
    2011年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.01億元，同比增長3.01%；營業(yè)利潤13.06億元，同比下降8.2%；歸屬上市公司股東的凈利潤11.09億元，同比下降11.72%；EPS 0.47元，同比減少12.96%，業(yè)績低于預(yù)期。
    分流、撤站、降價(jià)，多重因素拉低通行費(fèi)收入
    報(bào)告期內(nèi)，受路網(wǎng)分流、綠色通行、銀三角撤站和機(jī)場路降價(jià)等因素影響，公司各路段通行費(fèi)收入出現(xiàn)不同程度下滑，唯有九景高速保持了13%的增速。
    改擴(kuò)新建忙不停，“舍近求遠(yuǎn)”謀長線
    公司未來三年新建公路將超130公里，改擴(kuò)建公路超150公里，實(shí)現(xiàn)路產(chǎn)持續(xù)開發(fā)。然而，改擴(kuò)建工程在短期內(nèi)對車流量將產(chǎn)生負(fù)面影響；大額投資項(xiàng)目融資所帶來的利息支出也將拖累短期業(yè)績。
    盈利預(yù)測與估值
    我們認(rèn)為公司長期看點(diǎn)還是新擴(kuò)建高速路和核電投資項(xiàng)目。短期內(nèi)考慮到公司大額投資項(xiàng)目所帶來的融資壓力、路網(wǎng)以及高速路改擴(kuò)建所引發(fā)的分流效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)公司未來三年的盈利增速會(huì)相對平緩，此后發(fā)展速度將逐步加快。預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.51元、0.52、0.57元，對應(yīng)市盈率為8.2倍、8.1和7.3倍，給予持有評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；路網(wǎng)變化風(fēng)險(xiǎn)、新建高速車流量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政府補(bǔ)貼、所得稅減免政策變化風(fēng)險(xiǎn)。