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       11年公司實現營收46.15億元，同比增長33.6%。實現營業(yè)利潤虧損5596萬元，同比減少165%。實現凈利潤1.01億元，同比增長43.7%?？鄯莾衾麧櫶潛p1971萬元，同比降148%。EPS為0.18元。毛利率下降2.5pt至11.7%；計提存貨跌價準備致資產減值損失增加1823萬。
    分產品看，LCM、LCD產品分別實現收入32.50、12.77億元，同比增長22.8%、89.3%；LCM占比71.79%，較去年下降7.89個百分點。 l 繼續(xù)實施大客戶策略，順利通過諾基亞審核，成功導入LG、摩托羅拉等大客戶。前五大客戶收入占比同比提升5.00個百分點至30.73%。 
    上海天馬實現營收21.8億，同比增長12.1%；凈利潤1.46億，同比減少9.3%。成都天馬營收7.70億，凈利潤6804萬，TFT LCD項目補貼約1.3億；擴產設備搬入及調試工作按期完成，將大幅提升月產能。武漢天馬于下半年量產，產能爬坡首年凈利潤虧損1.57億；二期項目于11年5月啟動，擴大生產產能并實施ENF化學品合作項目。 
    在OLED、LTPS、IPS、Oxide TFT、3D、CTP等項目取得良好進展。4.5代AMOLED中試線項目已完成安裝調試，開始試流片自動運轉，11年12月成功點亮了12寸AMOLED樣品；托管的廈門天馬擁有一條第5.5代LTPS TFT-LCD生產線，前期建設進展順利；托管的NEC旗下液晶公司NLT，有望利用其成熟的車載顯示技術打入國內市場。
    在資產注入終止后，我們預估公司短期內將不再啟動相關資產注入事宜。上海天馬將繼續(xù)調整產品結構、導入智能手機領域。武漢天馬有望收縮虧損規(guī)模。深圳本部將維持平穩(wěn)。
    我們預計公司2012-2014年銷售收入分別為56.66億元、67.10億元、78.03億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.27億元、1.57億元、1.90億元；對應EPS分別為0.22元、0.27元、0.33元。