>> 安信證券-華測檢測(300012)業(yè)績略超預(yù)期-120229
| 上傳日期： |
2012/2/29 |
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來源： |
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作者： |
張龍 |
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報告摘要：
業(yè)績略超預(yù)期。2011年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入5億元，同比增長40.64%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.07億元，利潤總額1.17億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤9464萬元，分別比上年增長了39.29%、42.24%、37.75%；實現(xiàn)每股收益0.51元，略高于我們的預(yù)期。
營業(yè)收入增長的主要原因有：1）2011年檢測行業(yè)市場需求不斷增加；2）公司品牌知名度和公信力進一步擴大；3）公司近年來重視市場拓展和新產(chǎn)品的開發(fā)，市場占有率逐漸增加；4）2011年出現(xiàn)眾多食品安全事件：3月份的瘦肉精事件，5月的人造海參，6月的福建龍海楊梅農(nóng)藥殘留物事件、臺灣塑化劑事件等等，引起民眾的廣泛關(guān)注，使民眾更加意識到檢測行業(yè)的重要性，使得2011年公司生命科學(xué)產(chǎn)品線的檢測收入同比有較大增幅。
利潤增長與收入增長基本同步。公司加大收購力度、新的產(chǎn)品線開發(fā)以及研發(fā)活動持續(xù)投入等，致使成本和費用相應(yīng)的增長，同時規(guī)模效應(yīng)的擴大帶來人均效率的提高，因此收入與利潤增長基本處于平穩(wěn)上升。
看好公司長期的發(fā)展前景。檢測行業(yè)由于“剛性需求”的特性，具有良好的防御性。公司受益于行業(yè)的發(fā)展，業(yè)績穩(wěn)定，風(fēng)險相對較小。預(yù)計未來醫(yī)療、食品等領(lǐng)域的檢測業(yè)務(wù)將進入快速增長期，公司將充分受益。公司通過收購、布局網(wǎng)點和募投項目等方式積極擴大規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍，長期來看，發(fā)展前景值得期待。
上調(diào)公司盈利預(yù)測，維持“增持-A”的投資評級。預(yù)計公司2011-2013年的營業(yè)收入分別為5.0、6.5和8.4億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為94.6、123.6和162.8百萬元,EPS分別為0.51、0.67和0.88元。給予公司2012年30倍估值，目標價20.1元，維持“增持-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：CRO項目未達到預(yù)期的風(fēng)險。公司在新領(lǐng)域檢測業(yè)務(wù)拓展不順利。檢測事故影響公司公信力。中國檢測市場面臨政策風(fēng)險。
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