>> 國(guó)泰君安-三諾生物(300298)國(guó)內(nèi)血糖監(jiān)測(cè)領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)-120301
| 上傳日期： |
2012/3/1 |
大小： |
368KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
李秋實(shí) |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司是國(guó)內(nèi)最早的血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)廠商之一，國(guó)內(nèi)糖尿病患者數(shù)量巨大，市場(chǎng)空間巨大
投資要點(diǎn)：
國(guó)內(nèi)最早的血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)廠商之一。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是利用生物傳感技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售即時(shí)檢測(cè)產(chǎn)品（POCT）。目前主要產(chǎn)品為血糖儀及配套血糖檢測(cè)試條，兩者分別占收入的26%、74%，占毛利潤(rùn)的15%、85%。
公司業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)。2008~2011 年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從3530 萬元增長(zhǎng)到2.09 億，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)81.04%；凈利潤(rùn)從717 萬元增長(zhǎng)到8816萬元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)130.81%。
我國(guó)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)市場(chǎng)空間廣闊。目前我國(guó)成年人糖尿病患者9240萬人，但血糖監(jiān)測(cè)率只有6.73%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于歐美國(guó)家90%的監(jiān)測(cè)率。
未來5 年，我國(guó)糖尿病人血糖監(jiān)測(cè)率將提高到23%以上，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)血糖儀將新增1503 萬臺(tái)，血糖監(jiān)測(cè)市場(chǎng)規(guī)模至少增加一倍。
公司盈利模式：儀器搶市場(chǎng)，耗材賺利潤(rùn)。血糖儀和試條一一對(duì)應(yīng)的封閉系統(tǒng)，決定了公司通過儀器銷售搶占市場(chǎng)，靠高毛利率試條賺利潤(rùn)的盈利模式。未來，公司儀器價(jià)格將繼續(xù)下降，增加儀器保有量拉動(dòng)試條銷售，試條將貢獻(xiàn)主要收入和利潤(rùn)。
高性價(jià)比和完善銷售網(wǎng)絡(luò)是公司核心優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)品性能已達(dá)到國(guó)際水平，價(jià)格比國(guó)外同類產(chǎn)品低50%以上，具備較高的性價(jià)比。覆蓋全國(guó)28 個(gè)省市的銷售終端使得公司在零售市場(chǎng)占優(yōu)勢(shì)。
募投資金主要用于增加產(chǎn)能和擴(kuò)充產(chǎn)品線。公司本次擬公開發(fā)行2200 萬股，募集資金主要用于生物傳感器生產(chǎn)基地建設(shè)、生物傳感器技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等3 個(gè)項(xiàng)目，將解決公司產(chǎn)能不足問題，同時(shí)擴(kuò)充POCT 產(chǎn)品線。
合理詢價(jià)區(qū)間為25.0~27.8 元。我們預(yù)計(jì)公司2012 年凈利潤(rùn)為1.22億元，對(duì)應(yīng)每股收益為1.39 元，按照2012 年18-20 倍的市盈率，合理詢價(jià)區(qū)間為25.0~27.8 元。
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