>> 東興證券-步步高(002251)超市拐點(diǎn)鞏固,百貨內(nèi)涵發(fā)力-120305
| 上傳日期： |
2012/3/5 |
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| 440KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦(上調(diào)) |
作者： |
高坤 |
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積極因素：
超市業(yè)態(tài)拐點(diǎn)全面鞏固。2011年公司全年合計新開門店16 家（上半年公司關(guān)閉1 家超市，同時將1 家超+百門店改造為純百貨門店），凈增超市門店14 家，較前兩年有較快增長（2010年新開8家）。截至2011 年末，公司按物業(yè)位臵計算共120家，按業(yè)態(tài)劃分為138家：超市門店119家、百貨門店19家，各業(yè)態(tài)全面發(fā)力：超市開店速度加快，百貨內(nèi)生增長強(qiáng)勁；前者占比61.40%（同比提升1個點(diǎn)）、后者占比25.63% （提升近4個點(diǎn)）、家電占比10.48%。公司超市業(yè)態(tài)在外籍管理團(tuán)隊的帶領(lǐng)下，經(jīng)過兩年多的磨合，實(shí)現(xiàn)了盈利費(fèi)用的雙向優(yōu)化：超市毛利率17.1%，在價格換市場和前臺品類、門店優(yōu)化、后臺直采比例提升以及供應(yīng)商整合導(dǎo)向下的供應(yīng)鏈管理正負(fù)戰(zhàn)略下仍同比上升0.47個百分點(diǎn)；同時銷售費(fèi)用17.87%的同比增速低于超市業(yè)態(tài)18.59%的增長水平；而作為近年來對于超市業(yè)態(tài)壓力最大的人力成本而言，報告期內(nèi)公司的銷售費(fèi)用中的人力成本上升19%。
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