>> 華泰證券-梅安森(300275)2011年收入大幅增長,毛利率保持穩(wěn)定,2012年一季報...-120306
| 上傳日期： |
2012/3/6 |
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pdf |
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推薦(首次） |
作者： |
馬仁敏 |
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梅安森公布2011 年年報，2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.87 億元， 同比增長42.74%；實現(xiàn)營業(yè)利潤5560 萬元，同比增長31.27%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6108 萬元，同比增長43.55%；實現(xiàn)基本每股收益1.04 元，符合我們此前的預(yù)期。 2011 年，公司的銷售毛利率為60.67%，比去年同期下滑1.43 個百分點。我們認(rèn)為，盡管各主要產(chǎn)品毛利率都存在小幅下滑，但隨著行業(yè)集中度的提升，產(chǎn)品將從競價更多的轉(zhuǎn)向性能與服務(wù)的競爭，因此，未來公司毛利率水平可以保持相對穩(wěn)定。2011 年公司實現(xiàn)了34 套煤與瓦斯突出實時診斷系統(tǒng)產(chǎn)品（毛利率高達82.18%）的銷售， 銷售收入同比增長89.53%。目前該產(chǎn)品在國家安監(jiān)局等部門的推廣下，有望成為公司新的利潤增長點。 2011 年，公司的管理費用同比增長38.19%，達到2039 萬元；銷售費用同比增長63.97%，達到2850 萬元，主要由于公司不斷增加市場開拓的費用，預(yù)計2012 年的銷售費用依然將維持在高位。由于上市超募資金的利息收入，2012 年公司的財務(wù)費用將大幅降低。 公司2012 年一季度預(yù)計實現(xiàn)凈利潤同比增長110%-140%之間， 主要由于國家對煤礦安全生產(chǎn)的重視程度不斷提升，公司上市后品牌效應(yīng)提升，市場份額不斷擴大，同時，公司在一季度收到退稅收入增加，如果公司在3 月份收到其他政府補貼及退稅返還，則一季報增長可能進一步超越預(yù)期。 我們認(rèn)為，梅安森作為煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)控系統(tǒng)行業(yè)的國內(nèi)龍頭之一，行業(yè)地位穩(wěn)固，近年來市場占有率不斷提升。預(yù)計公司未來3 年的EPS 分別為1.49 元，2.08 元和2.83 元?？紤]公司的行業(yè)前景廣闊， 應(yīng)給予一定的估值溢價，我們給予公司2011 年28 倍動態(tài)市盈率，6 個月內(nèi)合理價值應(yīng)為41.72 元，我們給予其"推薦"的投資評級。
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