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    重大事件：  2月29日，包鋼股份公布2011年度報(bào)告，顯示公司2011年全年實(shí)現(xiàn)銷售收入428.15 億元、凈利潤4.96億元,分別同比增長6.80%、66.22%?；久抗墒找?.08 元。擬每10 股分配現(xiàn)金紅利0.30元（含稅）。  
    點(diǎn)評：  
    公司鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)量總量繼續(xù)小幅增長。2011年全年生產(chǎn)鐵976萬噸、鋼1021萬噸、商品坯材972萬噸。  型材收益減少,線棒材貢獻(xiàn)增加。公司生產(chǎn)板、管、型、線四大類產(chǎn)品，但收益貢獻(xiàn)出現(xiàn)了變化。型材利潤貢獻(xiàn)率從2010年的48降到13%，板材以40%的收入貢獻(xiàn)了41%的營業(yè)利潤， 線棒材貢獻(xiàn)增加至30.63%,較上年有大幅度增加，管材收益有所改善。整體上受下半年鐵路建設(shè)減速，型材銷量、價(jià)格均出現(xiàn)下滑； 2011年線棒材市場價(jià)格整體較高，提供了較高的利潤。 
    三項(xiàng)費(fèi)率增幅較大。2011年公司三項(xiàng)費(fèi)率增幅較大，銷售費(fèi)用率基本持平外，管理費(fèi)用比上年同期增加12,822 萬元，主要是2011 年公司管理人員工資支出、各項(xiàng)保險(xiǎn)支出有所增加及技術(shù)開發(fā)費(fèi)和其他支出增加所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用93,335 萬元，比上年同期增加22,529 萬元，主要是報(bào)告期公司短期借款增加及發(fā)行了20 億元的中期票據(jù)，使利息支出大幅增加。  
    存貨增加較多，周轉(zhuǎn)率下降。期末公司存貨余額年末比年初增加 249,244.41萬元，增加比例為22.19%，商品和原材料庫存均有大幅度增加，存貨周轉(zhuǎn)率下降。原因系本期鋼材銷量四季度下降所致，說明市場疲軟。同時(shí)，2011年第四季度鋼材價(jià)格、原材料價(jià)格均有大幅度下跌，預(yù)計(jì)大批存貨將侵蝕2012年第一季度的利潤。  
    風(fēng)險(xiǎn)因素。鋼材需求不旺影響公司銷售，導(dǎo)致利潤減少；緊縮政策持續(xù)導(dǎo)致市場不活躍。  盈利預(yù)測和股票評級(jí)。不考慮收購巴潤礦業(yè)，公司盈利能力將保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)公司2012、2013年每股收益分別為0.10元和0.15元。如果能在年內(nèi)完成收購，可大幅提高公司盈利能力。中線看好，回調(diào)可"增持"。