>> 宏源證券-陽泉煤業(yè)(600348)跨過一道坎，終將海闊天空-120302
| 上傳日期： |
2012/3/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
王京樂 |
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報告摘要：
無煙噴吹龍頭受益市場擴容。近幾年無煙噴吹市場占比呈下降趨勢，但由于在冶金過程中煙煤與無煙煤作用上的差異，不能相互完全替代，因此未來占比可能將逐步趨穩(wěn)。此外，“十二五”末全國噴吹煤需求約1.2 億噸，年復(fù)合增速為13.3%，公司作為國內(nèi)無煙噴吹的領(lǐng)軍企業(yè)，占據(jù)較好的資源及區(qū)位優(yōu)勢，將充分受益噴吹煤市場的擴容。
下游需求平穩(wěn)，煤價相對堅挺。公司產(chǎn)品70%以上供應(yīng)電力企業(yè)，這部分需求較去年保持穩(wěn)定，而噴吹煤需求略有壓力，年初煤價保持平穩(wěn)，其中洗塊煤含稅價為1100 元/噸，洗粉煤約為1000 元/噸左右，洗末煤（Q5500）含稅在500 元/噸以上。此外，1 季度公司向集團原煤采購價環(huán)比提高10 元/噸，間接反映其對綜合售價走勢的信心。
內(nèi)生增長有限，銷售結(jié)構(gòu)趨穩(wěn)。從產(chǎn)量上看，平舒礦、景福礦擴產(chǎn)和整合礦釋放是未來幾年增量的來源，其中平舒礦處于擴產(chǎn)階段，核定產(chǎn)能由之前的120 萬噸增至300 萬噸，未來還計劃擴至500 萬噸，而景福礦將由60 萬噸增至90 萬噸，而“國陽天泰”整合礦預(yù)計今年難有產(chǎn)量釋放，大部分貢獻(xiàn)將集中在2014 年。
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