>> 國泰君安-云意電氣(300304)汽車電源控制龍頭，募投提高垂直整合度-120308
| 上傳日期： |
2012/3/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
白曉蘭 |
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云意電氣是國內(nèi)領(lǐng)先的車用整流器和車用調(diào)節(jié)器二級(jí)供應(yīng)商。公司在汽車原配和售后市場(chǎng)進(jìn)入了諸多自主與合資品牌的配套體系，整流器和調(diào)節(jié)器的國內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到24%和19%，分別位居第一和第三。
進(jìn)口替代促進(jìn)國內(nèi)業(yè)務(wù)：主營產(chǎn)品在新車生產(chǎn)和售后維修中都被廣泛使用，中國穩(wěn)定增長的汽車產(chǎn)量和保有量提供了市場(chǎng)空間。汽車產(chǎn)業(yè)日趨激烈的競爭催生整車廠商降低成本的需要，零部件的進(jìn)口替代是未來的主流趨勢(shì)。公司憑借強(qiáng)勁的研發(fā)和優(yōu)良的品質(zhì)積累了大量優(yōu)質(zhì)客戶，在國內(nèi)OEM 和AM 市場(chǎng)占據(jù)較高的地位。
海外業(yè)務(wù)進(jìn)展喜人：公司通過自主品牌主機(jī)配套—國外中高端品牌售后市場(chǎng)—國外中高端品牌主機(jī)配套的路徑逐步進(jìn)軍海外市場(chǎng)。近幾年公司陸續(xù)獲得國外重要廠商的認(rèn)證并逐步批量供應(yīng)，海外客戶數(shù)量增長迅速，全球市場(chǎng)占有率逐年提升，未來海外業(yè)務(wù)還有廣闊空間。
技術(shù)領(lǐng)先品質(zhì)優(yōu)越：公司具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力、研發(fā)實(shí)力和快速響應(yīng)能力，產(chǎn)品開發(fā)周期短于行業(yè)。通過嚴(yán)格的質(zhì)量管理，公司產(chǎn)品品質(zhì)位居國內(nèi)前列，產(chǎn)品整體失效率等指標(biāo)大幅領(lǐng)先于行業(yè)平均水平。
募投提高垂直整合度：本次募集資金將全部用于公司主營業(yè)務(wù)車用整流器和調(diào)節(jié)器等汽車電子產(chǎn)品及主要零部件大功率車用二極管、注塑件等的產(chǎn)能擴(kuò)張。募投項(xiàng)目在提高主營產(chǎn)品市場(chǎng)占有率外，主要的意義在于提高核心零部件的自主配套能力，提高垂直整合度，進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合降低生產(chǎn)成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量的作用。
盈利預(yù)測(cè)和估值：預(yù)測(cè)公司2012-2014 年的EPS 分別為1.03 元、1.28元、1.57 元，給予16~20 倍的估值，對(duì)應(yīng)詢價(jià)區(qū)間為16.48~20.6 元，首日漲幅可達(dá)25%，對(duì)應(yīng)的首日價(jià)格區(qū)間為20.6~25.75 元。
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