>> 東方證券-利亞德(300296)國(guó)內(nèi)LED應(yīng)用領(lǐng)域的引領(lǐng)者-120309
| 上傳日期： |
2012/3/9 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王天一 |
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研究結(jié)論
公司專業(yè)從事LED 應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，2009-2011 年公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)42.69%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)68.50%。目前主要產(chǎn)品分為全彩顯示產(chǎn)品、系統(tǒng)顯示產(chǎn)品、創(chuàng)意顯示產(chǎn)品三大類，2011 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為74.44%、14.5%、8.7%。
公司具有豐富的大型項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，良好的品牌聲譽(yù)。公司自成立以來(lái)在全國(guó)各地承建項(xiàng)目超過(guò)5,000 個(gè)，安裝了顯示產(chǎn)品數(shù)十萬(wàn)個(gè)，包括2008年北京奧運(yùn)會(huì)、國(guó)慶50 周年慶典、國(guó)慶60 周年慶典、中央電視臺(tái)春節(jié)聯(lián)歡晚會(huì)、全運(yùn)會(huì)、北京首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)T3 航站樓、北京三大火車站、北辰購(gòu)物中心等一批具有廣泛影響力的LED 應(yīng)用項(xiàng)目，得到了各級(jí)政府部門和諸多業(yè)內(nèi)客戶的高度認(rèn)同。
公司在交通顯示領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)品在我國(guó)鐵路客運(yùn)特等站的市場(chǎng)占有率超過(guò)50%；在地鐵PIS LED 顯示屏領(lǐng)域市場(chǎng)占有率達(dá)50%以上，在軌道交通AFC 系統(tǒng)的頂棚向?qū)?biāo)志和TVM 機(jī)狀態(tài)顯示器領(lǐng)域市場(chǎng)占有率達(dá) 60%以上；另外，在民航機(jī)場(chǎng)、高速公路、城市誘導(dǎo)等交通系統(tǒng)領(lǐng)域也取得了良好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
公司擁有領(lǐng)先的 LED 顯示技術(shù)，具備齊全的資質(zhì)。公司目前已獲授權(quán)和正在申請(qǐng)的專利共116 項(xiàng)（其中發(fā)明專利35 項(xiàng)），已經(jīng)取得軟件著作權(quán)18 項(xiàng)，參與了8 項(xiàng)國(guó)家及行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的制訂。同時(shí)，公司擁有計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成資質(zhì)、城市及道路照明工程專業(yè)承包資質(zhì)、鋼結(jié)構(gòu)工程專業(yè)承包資質(zhì)和電子工程專業(yè)承包資質(zhì)，是LED 應(yīng)用行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家同時(shí)具備上述資質(zhì)的公司之一，這是公司成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的LED 應(yīng)用整體解決方案供應(yīng)商的重要基礎(chǔ)。
募投項(xiàng)目將擴(kuò)大 LED 應(yīng)用產(chǎn)品產(chǎn)能，同時(shí)向上游LED 封裝領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。本次公司募集資金約34,442.04 萬(wàn)元，投資于LED 應(yīng)用產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)改造項(xiàng)目、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后，將擴(kuò)大LED 全彩顯示產(chǎn)品、LED 電視、LED 系統(tǒng)顯示產(chǎn)品、LED 創(chuàng)意顯示產(chǎn)品、LED 照明產(chǎn)品、LED 背光標(biāo)識(shí)產(chǎn)品等LED 應(yīng)用產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模。另外，公司將通過(guò)此項(xiàng)目向上游LED 封裝領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，降低LED 器件原材料的采購(gòu)成本，為L(zhǎng)ED 應(yīng)用產(chǎn)品質(zhì)量提供原材料保證。
我們預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年EPS 分別為0.72 元、0.90 元、1.12 元。結(jié)合公司的成長(zhǎng)性和所屬行業(yè)的平均水平，給予公司2012 年18-22 倍PE，對(duì)應(yīng)合理估值區(qū)間在16.2-19.8 元之間。
風(fēng)險(xiǎn)因素：公司可能存在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)和存貨跌價(jià)或滯銷風(fēng)險(xiǎn)。
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