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>> 海通證券-晉西車軸(600495)鐵路貨車業(yè)務引領2011年高速增長-120309
上傳日期:   2012/3/9 大?。?/td>   239KB
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評級:   增持(上調) 作者:   龍華
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    事件: 
    晉西車軸今日公布2011年年報:2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.62億元,同比增24.44%;營業(yè)利潤0.95億元,同比增117.73%;歸屬于母公司凈利潤為1億元,同比增128.15%,EPS為0.33元。從Q4單季來看,營業(yè)收入同比增8.64%;歸屬于母公司凈利潤0.5億,同比增131.17%,EPS為0.16元,占到2011年一半的利潤。
    點評: 
    貨車經歷了2009-2010年產量-25%、8%的緩慢乃至負增長后,造成了貨車車輛的緊缺,隨著高鐵的逐步竣工帶來的客貨分流,我國貨運能力和貨車需求逐步放出,2010年及2011年貨車產量增速出現(xiàn)了10年來的高峰,貨車的產量正隨需求開始釋放。隨著車輛業(yè)務收入的增長,生產的規(guī)模效應逐漸體現(xiàn)。雖然歷史上公司經營情況波動較大,但2011年公司受益于鐵路自備車購置放松所帶來的需求釋放,從公司各季度分拆數(shù)據(jù)看,車輛業(yè)務毛利率達到歷史高位,車輛配套毛利率也較前些年有所提升。
    
 
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