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    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    安泰科技發(fā)布 2011 年報(bào)，營(yíng)收45.31 億元，同比增長(zhǎng)28.54%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)434.34 百萬元，同比增長(zhǎng)46.09%。實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)314.54 百萬元，同比增長(zhǎng)43.47%。基本每股收益0.3671 元，同比增加39.1%。業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。
    經(jīng)營(yíng)分析
    收購三英焊業(yè)成就焊料巨頭：報(bào)告期內(nèi)公司完成三英焊業(yè)50.88%股權(quán)的收購，其年產(chǎn)藥芯焊絲4.5 萬噸，再加上公司原有的3.2 萬噸產(chǎn)能，公司合計(jì)藥芯焊絲產(chǎn)能達(dá)到約8 萬噸，躍居國內(nèi)第一，國內(nèi)市占率15-20%。此外，公司也在進(jìn)行年產(chǎn)18720 噸的高性能特種焊接材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，目前項(xiàng)目進(jìn)展順利預(yù)計(jì)將于2012 年底完成建設(shè)投入生產(chǎn)。
    非晶帶材業(yè)務(wù)取得重大進(jìn)展：公司與國家電網(wǎng)電力科學(xué)研究院簽署了合資成立《設(shè)立安泰南瑞非晶科技有限責(zé)任公司的合同》，公司以非晶帶材資產(chǎn)出資占股51%。目前公司共計(jì)擁有43000 噸非晶帶材產(chǎn)能，是全球唯一兩家能夠量產(chǎn)電力用非晶帶材的廠家之一，平均1 臺(tái)非晶變壓器約需500公斤帶材，而由于國網(wǎng)電科院同時(shí)控股了主產(chǎn)非晶變壓器的置信電氣，預(yù)計(jì)置信電氣將開始使用安泰科技的產(chǎn)品替代此前采用的日立金屬產(chǎn)品。公司的產(chǎn)品具備明顯的成本優(yōu)勢(shì)，若能順利的解決成品率的問題，此塊業(yè)務(wù)將成為公司未來的明星業(yè)務(wù)。
    微山稀土值得期待：公司的控股股東鋼研集團(tuán)在報(bào)告期內(nèi)成為我國第二大輕稀土礦山東微山稀土的大股東，持有微山稀土40%的股權(quán)，同時(shí)鋼研集團(tuán)擬在山東微山建設(shè)稀土產(chǎn)業(yè)園，建設(shè)包括拋光粉、磁材、儲(chǔ)氫合金粉在內(nèi)的下游深加工項(xiàng)目，安泰科技目前擁有2000 噸燒結(jié)釹鐵硼，300 噸粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能，以及近3000 噸儲(chǔ)氫合金粉產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)由于在深加工領(lǐng)域存在難免的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，因此集團(tuán)和安泰科技在稀土領(lǐng)域的整合預(yù)期明顯存在。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司 12-13 年分別實(shí)現(xiàn)61 億元、78.95 億元收入，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為5.52 元、7.56 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.55 元、0.76 元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)12-13 年P(guān)E 分別為32.95 倍、23.69 倍，考慮到公司非晶帶材的超強(qiáng)爆發(fā)性，我們維持公司的買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)22 元。