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    公司公布了2011年年報(bào)，報(bào)告期間，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.11億元，同比增長(zhǎng)51.54%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.42億元，同比增長(zhǎng)41.70%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.72億元，同比增長(zhǎng)42.90%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.40元，同比增長(zhǎng)42.86%。其中醫(yī)療服務(wù)收入9.73億元，同比增長(zhǎng)51.86%，毛利率同比減少0.95%；藥品銷(xiāo)售收入1.44億元，同比增長(zhǎng)55.66%，毛利率同比減少0.78%；視光服務(wù)收入1.93億元，同比增長(zhǎng)47.01%，毛利率同比減少1.10%。
     準(zhǔn)分子激光與白內(nèi)障手術(shù)拉動(dòng)醫(yī)療服務(wù)高增長(zhǎng)。報(bào)告期間，公司醫(yī)療服務(wù)收入保持了58.96%的高速增長(zhǎng)，其中準(zhǔn)分子激光治療手術(shù)收入增長(zhǎng)56.20%，白內(nèi)障手術(shù)收入增長(zhǎng)37.11%，眼前段手術(shù)收入增長(zhǎng)43.19%，眼后段手術(shù)收入增長(zhǎng)97.46%，檢查治療收入增長(zhǎng)55.33%。準(zhǔn)分子激光手術(shù)收入增長(zhǎng)主要拉動(dòng)因素來(lái)自兩個(gè)方面：一是準(zhǔn)分子手術(shù)量較2010年增加12674例，手術(shù)量增長(zhǎng)30.26%；二是在各類(lèi)準(zhǔn)分子手術(shù)構(gòu)成中，飛秒激光手術(shù)量增加導(dǎo)致的平均單臺(tái)準(zhǔn)分子手術(shù)價(jià)格上升。白內(nèi)障手術(shù)收入增長(zhǎng)較快主要拉動(dòng)因素來(lái)自兩個(gè)方面：一是白內(nèi)障手術(shù)量較2010年增加12709例，手術(shù)量增幅為28.14%；二是白內(nèi)障平均單臺(tái)手術(shù)價(jià)格上升。
    華中地區(qū)穩(wěn)健發(fā)展，東北、西南、華東等地快速發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，華中地區(qū)穩(wěn)健發(fā)展，營(yíng)收增速達(dá)26.61%，東北地區(qū)營(yíng)收增速達(dá)36.51%，主要系老醫(yī)院沈陽(yáng)愛(ài)爾、哈爾濱愛(ài)爾營(yíng)收較快增長(zhǎng)，新醫(yī)院長(zhǎng)春愛(ài)爾營(yíng)收快速提升所致；西南地區(qū)營(yíng)收增速達(dá)70.60%，主要系南充麥格、昆明愛(ài)爾、成都愛(ài)爾、重慶愛(ài)爾營(yíng)收快速增長(zhǎng)，以及改建貴陽(yáng)愛(ài)爾新增收入；華東地區(qū)營(yíng)收增速達(dá)43.26%，主要系菏澤愛(ài)爾、南京愛(ài)爾、濟(jì)南愛(ài)爾、南充愛(ài)爾營(yíng)收快速增長(zhǎng)；華北、華南地區(qū)營(yíng)收高速增長(zhǎng)，原因在于基數(shù)低及報(bào)告期新增門(mén)店所致。
    醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)布局穩(wěn)步推進(jìn)，分級(jí)連鎖模式逐步完善。截止2011年底，公司采取分級(jí)連鎖商業(yè)模式，已營(yíng)業(yè)的網(wǎng)點(diǎn)由2010年的31家增加至36家，連鎖醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國(guó)21個(gè)省（直轄市），連鎖網(wǎng)絡(luò)日趨完善。公司建立了區(qū)域管理工作流程和績(jī)效考核體系，完善各片區(qū)對(duì)各連鎖醫(yī)院的管理、培訓(xùn)、指導(dǎo)和督導(dǎo)職能，管理工作和管理平臺(tái)獲得豐富和完善，基本形成了"權(quán)利下放，決策前移"的區(qū)域管理模式。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為醫(yī)療服務(wù)行業(yè)在我國(guó)屬于迅速成長(zhǎng)的朝陽(yáng)行業(yè)，隨著居民可支配收入不斷增長(zhǎng)，我國(guó)醫(yī)療費(fèi)用支出有很大提升空間，同時(shí)隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快、消費(fèi)升級(jí)和人口老齡化，對(duì)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)需求仍在逐步放大。公司作為全國(guó)性眼科醫(yī)療連鎖機(jī)構(gòu)，全國(guó)布局，機(jī)制靈活，未來(lái)新開(kāi)門(mén)店的擴(kuò)張將逐漸轉(zhuǎn)為利潤(rùn)。預(yù)計(jì)2012-2013年EPS分別為0.59元，0.85元，目標(biāo)價(jià)25元，對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E為42倍，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。醫(yī)院新建初期利潤(rùn)貢獻(xiàn)的不確定性。