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>> 招商證券-中國平安(601318)三馬并相連-120316
上傳日期:   2012/3/16 大?。?/td>   572KB
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評級:   強烈推薦 作者:   羅毅
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    中國平安去年實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤194.75 億元,同比增長12.5%。
    全面攤薄每股收益2.46 元,略低于預期??鄢⒈砩畎l(fā)展和調整折現(xiàn)率等假設的影響,則凈利潤增加19.2%。第四季度每股收益0.63 元,環(huán)比增加33%,同比減少38%。每股凈資產(chǎn)16.53 元,較三季度末增加8.04%。去年四季度上證綜指下跌6.7%,但中證全債指數(shù)上升4.5%,公司第四季度其他綜合收益增加53 億元,對凈資產(chǎn)的修復作用在4%左右。
    壽險利潤增長18.5%難能可貴。個人壽險代理人數(shù)量增員10%;上調折現(xiàn)率假設2BP 左右增加的稅前利潤10.59 億元,由于全年來看國債10-30 期移動平均仍下行2BP 左右,只有1 年和50 年期的有明顯上漲。因此預計平安的上調了稅收及流動性溢價或者久期向兩端分化。同時受代理人產(chǎn)能下降5%和銀保規(guī)模保費下降30%的不利影響。
    
 
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