>> 天相投顧-中泰化學(xué)(002092)產(chǎn)能規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大,向行業(yè)龍頭進(jìn)發(fā)-120315
| 上傳日期： |
2012/3/18 |
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來源： |
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作者： |
張淑龍 |
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2011年實現(xiàn)營業(yè)總收入71.2億元，同比增長74.5%；實現(xiàn)利潤總額6.1億元，同比增長73.6%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.89億元，同比增長68.2%。實現(xiàn)每股收益0.42元，擬每10股分配現(xiàn)金股利1元（含稅）。
報告期內(nèi)公司PVC樹脂實現(xiàn)收入52.4億元，同比增加64%，毛利率下滑了2.8個百分點；燒堿類業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)收入14.2億元，同比增加80%，毛利率達(dá)到46.5%，較2010年上升了10個百分點。電石法PVC2011年全年均價和2010年均價基本持平，報告期內(nèi)收入同比增加的主要原因是2010年10月份公司華泰二期項目的投產(chǎn)帶來的產(chǎn)能增加；燒堿類收入增加的主要原因是產(chǎn)品價格的大幅上漲，2011年西北地區(qū)液堿價格較2010年翻番。
投資27.8億建設(shè)60萬噸/年電石、配套30萬千瓦熱電聯(lián)產(chǎn)項目，彌補電石供應(yīng)缺口。子公司阜康能源一期和二期PVC、燒堿項目將于2012年年底前投產(chǎn)，項目投產(chǎn)后新增80萬噸PVC和60萬噸燒堿產(chǎn)能，將新增電石需求120萬噸，根據(jù)目前在建電石能力，電石供應(yīng)存在缺口，擬通過全資子公司中泰礦冶投資新建60萬噸電石配套30萬千瓦熱電聯(lián)產(chǎn)項目，預(yù)計總投資27.8億元，項目預(yù)計于2013年年底前完成。根據(jù)目前公司公開的信息來看主要是通過債務(wù)融資和融資租賃等方式滿足資金需求。同時，與鐵路局開發(fā)公司合作建設(shè)甘泉堡鐵路物流基地，保障新增的80萬噸PVC和60萬噸燒堿的運輸。
新產(chǎn)能投產(chǎn)后公司的PVC和燒堿生產(chǎn)能力將分別達(dá)到170萬噸和125萬噸，向行業(yè)龍頭又邁出一步。燒堿PVC行業(yè)是資源和規(guī)模為王的行業(yè)，競爭力主要來自于資源能源自給和產(chǎn)能規(guī)模下的成本優(yōu)勢。公司計劃到“十二五”末生產(chǎn)能力達(dá)到聚氯乙烯樹脂300萬噸/年、離子膜燒堿220萬噸/年、煤炭1500萬噸/年、發(fā)電機(jī)組210萬千瓦，將成為行業(yè)龍頭企業(yè)。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計公司2012-2013 年的每股收益分別為0.33 元、0.49 元，按昨日收盤價10.13 元測算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為30 倍、21 倍，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：燒堿價格有下滑風(fēng)險，PVC 價格低位運行；擬建項目的不確定性。
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