>> 華泰證券-中國玻纖(600176)玻纖行業(yè)龍頭企業(yè),靜待需求復(fù)蘇-120319
| 上傳日期： |
2012/3/19 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
朱勤 |
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中國玻纖2011 年年度報告：基本每股收益0.61 元，攤薄后每股收益0.50 元，每股凈資產(chǎn)5.928 元，攤薄凈資產(chǎn)收益率8.48%，營業(yè)收入50.38 億元，歸屬于母公司所有者凈利潤2.92 億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤2.33 億元；每10 股轉(zhuǎn)增5 股，每10 股派息1.38 元（含稅）。公司營業(yè)收入同比上升5.74%，利潤總額增長8.45%。
公司成為全球最大的玻纖生產(chǎn)企業(yè)。截至2011 年年末，公司共擁有三個大型玻璃纖維生產(chǎn)基地，玻纖池窯生產(chǎn)線13 條，生產(chǎn)能力110 萬噸，位居世界第一。公司通過不斷新建玻纖生產(chǎn)線保障了產(chǎn)能的穩(wěn)定擴張，在埃及建設(shè)的8 萬噸玻纖生產(chǎn)線，將繼續(xù)公司的全球化布局。這一方面將使公司產(chǎn)品更加貼近歐洲的消費市場，也可以規(guī)避來自歐洲國家的反傾銷稅。公司生產(chǎn)的產(chǎn)品主要是玻纖紗等玻纖初級產(chǎn)品，其中大約50%左右的產(chǎn)品是出口到海外市場。受宏觀經(jīng)濟影響，公司11 年四季度凈利潤環(huán)比下滑34.96%，預(yù)計公司12 年上半年業(yè)績?nèi)詫⑹艿较掠涡枨蟛徽竦挠绊?，業(yè)績增幅將出現(xiàn)下降。
目前股價合理，反映市場對景氣度下滑的擔(dān)憂。玻纖產(chǎn)品的長產(chǎn)業(yè)鏈性質(zhì)使市場擔(dān)憂公司盈利狀況短期會繼續(xù)出現(xiàn)下滑；即使宏觀經(jīng)濟在12 年上半年出現(xiàn)復(fù)蘇，公司盈利的增長也將滯后6 個月左右出現(xiàn)，目前股價為35 倍PE，處于三年來平均水平，股價處于合理水平。
盈利預(yù)測。結(jié)合公司產(chǎn)能擴張情況，我們預(yù)計公司2012-2014 年的盈利預(yù)測分別為0.87 元，1.12 元和1.62 元(吸收合并后全面攤薄).目前股價對應(yīng)2012-2013 年P(guān)E 分別為20x 和16x，給予“推薦”評級。
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