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事件：  
     浦發(fā)銀行(600000)3月16日公布2011年業(yè)績：營業(yè)收入679.18億元，同比增36.23%；歸屬母公司股東凈利潤272.86億元，同比增42.28%；EPS為1.46元，同比增18.56%；ROE為20.07%，同比降3.2個百分點；ROA為1.12%，同比升0.11個百分點。  點評：  ※議價力提升和規(guī)模擴張驅動息差收入增長36%  2011年，公司利息凈收入同比增長35.92%，增速較2010年提高1.14個百分點。其中公司利率議價力提升使息差水平有所提高，但提升幅度并不是很顯著。2011年，公司凈息差為2.6%，同比升0.11個百分點；凈利差2.42%，同比升0.02個百分點。2011年央行不斷加息推動公司2011年各季度凈息差逐步上行，從一季度的2.45%提高到四季度的2.69%。2011年末，公司的生息資產余額同比增長22.73%。  ※緊縮貨幣政策下，不同生息資產增速迥異  各類生息資產中，貸款余額同比增長16.13%，同業(yè)資產余額增長34.11%，證券投資余額增長27.72%。增速差異的原因在于：2011年貨幣政策緊縮，同時公司存貸比處于高位，資本充足率也構成約束，因此高風險權重的信貸資產擴張受制約，而銀行間市場資金面緊張，市場利率不斷走高，同業(yè)資產和證券投資收益可觀，這兩類資產擴張速度遠超信貸資產增速。  ※息差收入占壓倒優(yōu)勢，中間業(yè)務占比先升后降  公司2011年息差收入占營業(yè)收入的90.46%，手續(xù)費及傭金凈收入占比仍未突破10%，為9.89%；該占比的同比提升幅度僅為1.77個百分點。公司2011年中間業(yè)務增速達65.88%，遠超息差收入增速，但由于總收入中息差收入基數(shù)大而中間業(yè)務基數(shù)小，因此中間業(yè)務占比提升有限。  公司非利息收入和中間業(yè)務收入占比在2011年上半年末一度分別達到10.97%和10.35%，但2011年四季度非利息收入占比僅為6.38%，全年的非利息收入占比因而受到影響。  ※成本收入比首次低于30%，對利潤增長功不可沒  公司歷史成本收入比在上市銀行中較高，2006年以來都在30%以上。而2011年公司成本收入比僅為28.79%，近年來首次低于30%。成本收入比大幅下降的主要原因是：公司2011年嚴控人力成本和其他費用增長，其中員工薪酬增速為16.27%，增速同比下降9.4 個百分點。