>> 中信建投-四方達(dá)(300179)年報點評-120321
| 上傳日期： |
2012/3/21 |
大小： |
270KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
田東紅 |
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此報告為加密報告 |
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事件
公司發(fā)布2011 年年報
報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入10,982.47萬元，同比減少1.66%；營業(yè)利潤3,140.90萬元，同比減少27.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3,558.99萬元，同比減少7.49%?；久抗墒找?.46元。擬以公司現(xiàn)有總股本為基數(shù)，每10股派人民幣現(xiàn)金1元（含稅）；同時，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。
簡評
成本上升，毛利率同比下降9.62%
公司產(chǎn)品整體毛利率同比下降9.62%，主要原因為2010 年以來公司的主要原材料金剛石及合金、頂錘價格持續(xù)上漲，加上人工成本的不斷上升，新廠房及設(shè)備的投入導(dǎo)致的折舊費(fèi)、調(diào)試費(fèi)增加等因素整體導(dǎo)致綜合毛利率有所下降。公司產(chǎn)品原材料成本占比70%左右，原材料價格變動將會對毛利率的產(chǎn)生較大的影響，我們認(rèn)為公司未來會持續(xù)存在毛利率波動的風(fēng)險。
營業(yè)外收入大幅增加，縮減凈利潤降幅
公司營業(yè)外收入991.35萬元，同比增加492.76%。營業(yè)外收入的增加主要來源于政府補(bǔ)助，2009年鄭州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)財政局撥付公司扶持企業(yè)發(fā)展資金500萬元于本年度實施完畢，被轉(zhuǎn)入營業(yè)外收入，另外公司獲得上市獎勵200萬元。營業(yè)外收入的大幅增加縮減了公司凈利潤的降幅。
公司加大研發(fā)投入力度，研發(fā)費(fèi)用提升
公司管理費(fèi)用較上年增加966.81 萬元，增幅達(dá)77.49%，除了上市費(fèi)用導(dǎo)致管理費(fèi)用增加外，研發(fā)費(fèi)的增加也是一個主要原因。
公司2011 年研發(fā)費(fèi)用869.63 萬元，占營收比例7.92%，比去年提高2.16 個百分點。在2012 年公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入提升研發(fā)水平，我們認(rèn)為對于技術(shù)性企業(yè)研發(fā)費(fèi)用的提升會利好公司的長期發(fā)展。
募投項目產(chǎn)能富裕，公司近兩年內(nèi)無產(chǎn)能瓶頸
公司募投項目投產(chǎn)后新增年產(chǎn)542.28 萬片聚晶金剛石復(fù)合超硬材料和年產(chǎn)18.665 萬片復(fù)合超硬材料制品的生產(chǎn)能力，新增壓機(jī)工時16.87 萬小時，相比之前產(chǎn)能增加167.75%。受下游需求疲軟的影響，公司新增產(chǎn)能釋放放緩，目前募投項目完成進(jìn)度在70%左右。募投項目的進(jìn)行使公司一舉突破產(chǎn)能的限制，我們預(yù)計近兩年內(nèi)公司的發(fā)展將不再受到產(chǎn)能的制肘。
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