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報(bào)告摘要：
    業(yè)績(jī)好于預(yù)期，凈利增長(zhǎng)快于收入。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.75 億元，同比增長(zhǎng)10.75%。實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4015.30萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.94%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.33 元，同比增長(zhǎng)32.00%。
    公司毛利率、凈利率雙升，財(cái)務(wù)費(fèi)用攀升。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率比上年增加4.37 個(gè)百分點(diǎn)至55.97%，凈利率略增1.92 個(gè)百分點(diǎn)至10.69%。財(cái)務(wù)費(fèi)用率比上年提高2.33 個(gè)百分點(diǎn)至9.76%，系公司增加貸款規(guī)模、利率上調(diào)導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅攀升。
    索道景區(qū)增長(zhǎng)彌補(bǔ)旅游地產(chǎn)業(yè)績(jī)下降，擴(kuò)張期投資計(jì)劃密集導(dǎo)致償債融資壓力大。報(bào)告期內(nèi)，公司三大盈利主力華山索道公司、廬山三疊泉公司、梵凈山旅業(yè)公司分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)10973.12 萬(wàn)元、2404.53 萬(wàn)元、2418.55 萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)38.02%、57.99%、33.19%，有效彌補(bǔ)了國(guó)家政策調(diào)控導(dǎo)致的旅游地產(chǎn)業(yè)績(jī)下降。公司目前處于產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張期，投資計(jì)劃和項(xiàng)目密集，2012 年度有9 個(gè)重大投資計(jì)劃，并且有兩個(gè)擬投資開(kāi)發(fā)的新項(xiàng)目，公司2011 年度擬不分配不轉(zhuǎn)增，并計(jì)劃新增債務(wù)融資15,000 萬(wàn)元。
    12 年仍為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)密集期，給予增持評(píng)級(jí)。上年度公司主要盈利仍來(lái)源于華山索道等成熟資產(chǎn)，但2012 年起華山二索道投入運(yùn)營(yíng)將分流游客。梵凈山、海南猴島二期、塔嶺房地產(chǎn)項(xiàng)目將成為12 年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，公司儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，在全國(guó)性區(qū)域布局下發(fā)展?jié)摿薮螅覀兘o予公司增持評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2012-2014 年每股收益0.41元、0.46 元、0.57 元，對(duì)應(yīng)PE40 倍、35 倍、28 倍。