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內(nèi)容摘要 
    2011年業(yè)績(jī)超預(yù)期：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.06億元，比上年同期增長(zhǎng)60.53%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.04億元，比上年同期增長(zhǎng)81.32%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.56元。擬10轉(zhuǎn)10派5元。 蘇肽生醫(yī)保放量效應(yīng)明顯：注射用鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子“蘇肽生”2011年收入1.8億，同比增長(zhǎng)65%，占總收入比為88.06%，是公司主要業(yè)績(jī)來(lái)源。蘇肽生于2009年進(jìn)入全國(guó)乙類(lèi)醫(yī)保，公司加大營(yíng)銷(xiāo)力度，積極開(kāi)發(fā)新的渠道，增強(qiáng)學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)，提高醫(yī)院覆蓋率，使2011年蘇肽生銷(xiāo)售醫(yī)院增加至1600家左右，2011年下半年醫(yī)保效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，四季度蘇肽生收入環(huán)比增40%，凈利潤(rùn)環(huán)比增79%，放量明顯。目前國(guó)內(nèi)還有其它三家企業(yè)生產(chǎn)注射用鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子，分別為北大之路的“恩經(jīng)復(fù)”、武漢海特的“金路捷”和麗珠集團(tuán)的“麗康樂(lè)”，“蘇肽生”市場(chǎng)占有率在2011年三季度的調(diào)研數(shù)據(jù)中達(dá)到48.17%，確立了公司在行業(yè)中的市場(chǎng)領(lǐng)軍地位。蘇肽生毛利率穩(wěn)定在90%以上，適應(yīng)癥全面，代理商推廣優(yōu)勢(shì)明顯。 舒泰清超預(yù)期增長(zhǎng)： “舒泰清”是國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)擁有清腸和便秘兩個(gè)適應(yīng)癥的清腸便秘類(lèi)藥，2011年公司調(diào)整舒泰清的銷(xiāo)售策略，由代理轉(zhuǎn)為自建，全年舒泰清完成收入2200余萬(wàn)元，增長(zhǎng)62%，銷(xiāo)售超預(yù)期。
    在清腸領(lǐng)域，聚乙二醇電解質(zhì)已在美、日、歐廣泛應(yīng)用，國(guó)內(nèi)處于剛起步階段；在便秘領(lǐng)域，聚乙二醇電解質(zhì)已寫(xiě)入我國(guó)“慢性便秘診治指南”，公司將積極申請(qǐng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)為OTC注冊(cè)批件，據(jù)統(tǒng)計(jì)我國(guó)便秘患者人數(shù)為1.76億，市場(chǎng)空間達(dá)50億左右，舒泰清如果OTC市場(chǎng)開(kāi)拓順利，則未來(lái)有望成長(zhǎng)為清腸便秘市場(chǎng)的優(yōu)秀品牌。 研發(fā)投入加大，人源化平臺(tái)進(jìn)展順利：公司在生物制藥領(lǐng)域形成了具有前瞻性的“蛋白藥物”到“基因藥物”的研發(fā)平臺(tái)，2011年公司研發(fā)投入總額為1350萬(wàn)元，較2010年增長(zhǎng)65.20%。子公司三諾佳邑?fù)碛兴膫€(gè)基因治療領(lǐng)域在研的國(guó)家一類(lèi)新藥、多項(xiàng)已授權(quán)或在申請(qǐng)的國(guó)內(nèi)外發(fā)明專(zhuān)利。公司通過(guò)工藝改進(jìn)和劑型改造，將逐步推出去人血白蛋白鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子和鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子滴眼液等新產(chǎn)品，通過(guò)基因改造的蘇肽生的升級(jí)產(chǎn)品—人源神經(jīng)生長(zhǎng)因子的小鼠生物反應(yīng)器穩(wěn)定傳代，進(jìn)展順利。 盈利預(yù)測(cè)：公司主打產(chǎn)品蘇肽生受益于醫(yī)保目錄的全面實(shí)施，預(yù)測(cè)公司2012年和2013年EPS分別為2.13元、2.88元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn)。