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投資要點(diǎn)
    事件：
    近日，舒泰神發(fā)布 2011 年年報(bào)，2011 年公司實(shí)現(xiàn)收入2.06 億元，同比增長(zhǎng)60.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為1.04 億元，同比增長(zhǎng)81.32%，EPS1.56 元。公司擬每10 股派現(xiàn)5 元并轉(zhuǎn)增10 股。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2012 年一季度業(yè)績(jī)同比繼續(xù)大幅增長(zhǎng)185-215%。
    點(diǎn)評(píng)：
    公司的業(yè)績(jī)好于我們此前的預(yù)期。
    蘇肽生強(qiáng)化學(xué)術(shù)推廣，借助醫(yī)保大幅放量：公司2011 年共實(shí)現(xiàn)蘇肽生（鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子NGF）銷售收入18,123.55 萬元，同比大幅增長(zhǎng)65.44%，且四季度較前三季度增速明顯提升。我們認(rèn)為09 版醫(yī)保目錄的逐步推廣和公司在醫(yī)院終端學(xué)術(shù)推廣工作的不斷完善是NGF 獲得快速增長(zhǎng)的主要原因，目前蘇肽生產(chǎn)品已覆蓋了約1600 家醫(yī)院，我們統(tǒng)計(jì)的樣本醫(yī)院銷售數(shù)據(jù)也顯示去年四季度其在終端的銷售狀況呈明顯加速態(tài)勢(shì)（見圖1）。公司目前已逐漸將蘇肽生打造成為以眼科、神經(jīng)科為主的跨科室品種，并積極拓展產(chǎn)品在周圍神經(jīng)損傷修復(fù)方面的應(yīng)用領(lǐng)域。由于國(guó)內(nèi)外關(guān)于NGF 的相關(guān)學(xué)術(shù)研究較多，使得該藥物在一線城市的大型綜合醫(yī)院認(rèn)可度逐漸提高，通過樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)我們可以觀察到NGF 近年來有逐步替代神經(jīng)節(jié)苷脂等同類藥物的趨勢(shì)（見圖2）。