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>> 東吳證券-海源機(jī)械(002529)建材市場(chǎng)悲觀下的完卵-120315
上傳日期:   2012/3/22 大?。?/td>   128KB
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評(píng)級(jí):   -- 作者:   黃海方
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事件
    2011 業(yè)績(jī)快報(bào):2011 年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入3.76 億元,同比增長(zhǎng)7.96%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)4504 萬元,同比下滑27.4%。公司在洛陽龍羽合同糾紛案中,一審賠償2026 萬元,若扣除此項(xiàng)非經(jīng)常性損益,公司2011 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.2%。業(yè)績(jī)?cè)鏊俸弯N售增速基本同步。
    內(nèi)容摘要
    房地產(chǎn)政策緊縮對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大,公司業(yè)務(wù)放緩主要來自整體經(jīng)濟(jì)增速放緩:房地產(chǎn)政策主要調(diào)控的是一、二線大城市的商品住宅,現(xiàn)在的商品住宅都以鋼結(jié)構(gòu)為主,砌體墻材的用量本來就不大。砌體墻材的市場(chǎng)主要集中在二、三線城市的砌體結(jié)構(gòu)建筑群,所以地產(chǎn)政策的緊縮對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大。公司目前主要客戶集中在內(nèi)陸省市,2011 年由于貨幣緊縮政策導(dǎo)致一些客戶延遲交貨期,使得公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有限。
    “禁實(shí)限粘”政策和環(huán)保意識(shí)提升粉煤灰墻材壓機(jī)市場(chǎng):傳統(tǒng)的實(shí)心粘土墻材,取材破壞耕地,且燒制過程消耗大量煤炭。2010年底,國(guó)家發(fā)改委、住建部、國(guó)土資源局、農(nóng)業(yè)部聯(lián)合發(fā)布“禁實(shí)限粘”政策,推動(dòng)新型墻材替代實(shí)心粘土墻材。我國(guó)煤炭資源豐富,火力發(fā)電粉煤灰排放也是世界第一,具備推廣粉煤灰墻材的原材料條件;公司粉煤灰墻材壓機(jī)市場(chǎng)占有率高達(dá)70%,具有絕對(duì)品牌優(yōu)勢(shì),可充分享受新型墻材市場(chǎng)擴(kuò)大帶來的提升空間。理論上上,新型墻材壓機(jī)市場(chǎng)保有量市值為500 億元,目前約為50 億元,未來空間巨大。
    經(jīng)營(yíng)情況正常、訂單指標(biāo)上行、產(chǎn)能準(zhǔn)備充足:公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在2011 年經(jīng)濟(jì)艱難的一年中表現(xiàn)穩(wěn)健,剔除非經(jīng)常性損益,收入和凈利潤(rùn)都有所增長(zhǎng)。訂單指標(biāo)顯示在手訂單逐漸增量。募投產(chǎn)能已達(dá)產(chǎn)65%,預(yù)計(jì)至2012 年底,可全部達(dá)產(chǎn),將迎接新型墻體、新型建材需求增長(zhǎng)帶來的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:“禁實(shí)限粘”政策各地方政府落實(shí)力度小于預(yù)期;或國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手介入。
    
 
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