>> 國金證券-金陵飯店(601007)業(yè)績符合預(yù)期,合并口徑擴大推高收入規(guī)模-120323
| 上傳日期： |
2012/3/23 |
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作者： |
毛崢嶸 |
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業(yè)績簡評
金陵飯店2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入7 億元，同比增長36.13％；實現(xiàn)利潤總額1.8 億元，同比增長21.61%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.17 億元，同比增長4.14％，基本每股收益0.39 元，基本符合我們預(yù)期。
經(jīng)營分析
全年合并酒店管理公司報表，推高收入規(guī)模：2011 年全年合并酒店管理公司報表后，公司實現(xiàn)酒店業(yè)務(wù)收入3.38 億元，收入占比為48.33%，同比增長33.43%。其中，客房收入為1.44 億元，增長27.9%，我們預(yù)計原有飯店平均房價和入住率變化較小，客房收入增長緩慢，金一村全年實現(xiàn)客房收入約3000 萬元；餐飲收入為1.5 億元，增長12.19%。全年公司實現(xiàn)商品貿(mào)易收入3.52 億元，占總營收50.27%，同比增長37.32%。
地產(chǎn)結(jié)算雖同比下滑，但業(yè)績表現(xiàn)超出預(yù)期：報告期內(nèi)，金陵置業(yè)實現(xiàn)營收2.55 億元，實現(xiàn)凈利潤1.21 億元，貢獻利潤約0.09 元/股?！艾斔固m德”別墅結(jié)算情況超出我們此前預(yù)期。
新金陵建設(shè)穩(wěn)步推進，天泉湖項目增加資金壓力：新金陵飯店的主體結(jié)構(gòu)已成功封頂，二期底板澆注全面完成，公司力爭于2012 年底投入使用。天泉湖項目中五星級會議度假酒店力爭今年年底前投入使用，養(yǎng)生養(yǎng)老公寓也爭取實現(xiàn)預(yù)銷售。因天泉湖項目建設(shè)資金需求較大，公司于2011 年11月25 日發(fā)行了2 億元一年期短期融資券，票面利率為 7.90%，今年公司財務(wù)費用預(yù)計增長較大。
盈利調(diào)整
我們預(yù)計天泉湖項目建設(shè)和銷售情況或?qū)⒌陀诖饲邦A(yù)期，鑒于項目的盈利能力不確定性較高，暫不考慮該項目盈利，我們預(yù)計公司2012~2014 年實現(xiàn)基本每股收益0.425 元、0.530 元和0.584 元。
投資建議
目前股價對應(yīng)攤薄后18.3x12PE，在目前A 股的酒店類上市公司中估值偏低，我們維持對公司的“買入”評級。
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