>> 浙商證券-方正電機(002196)高增長仍在延續(xù)-120323
| 上傳日期： |
2012/3/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
史海昇 |
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此報告為加密報告 |
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公司2011年業(yè)績同比實現(xiàn)大幅增長
2011年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入57835萬元，比上年同期增長12.08%；實現(xiàn)利潤總額3957萬元，比上年同期增長62.43%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3950萬元，比上年同期增長74.43%；實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4428萬元，比上年同期增長128.43%，每股收益0.34元。 據(jù)了解，公司業(yè)績的大幅增長主要是報告期內(nèi)主營產(chǎn)品高速電腦自動平縫機的銷售情況較好，并且2011年公司持續(xù)加強了內(nèi)部管理使得費用的增長明顯小于收入增長，同時我們注意到，公司進一步加強了應(yīng)收帳款的管理，期末應(yīng)收賬款額減少近2000萬元，資產(chǎn)減值損失較前期明顯下降（下降幅度約500萬元）。
綜合毛利率穩(wěn)中有升
報告期內(nèi)，尤其是前三季度，漆包線（銅材）、薄鐵板、電子元器件、絕緣材料、磁性材料等電機原材料價格維持相對高位，勞動用工成本不斷增加，此外，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇趨緩的背景下國際貿(mào)易保護主義有所抬頭，這些都給公司內(nèi)部經(jīng)營與外部市場帶來較大壓力。 但是，公司綜合毛利實現(xiàn)9852.34萬元，較上年同期相比增長15.56%，銷售毛利率為17.04%，較上年同期逆勢增長0.52個百分點。主要原因系公司受宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇及下游紡織服裝行業(yè)同比回曖的影響，致使公司營業(yè)收入增加，同時公司加強內(nèi)部管理控制成本使得毛利率保持穩(wěn)中有升。
未來實現(xiàn)產(chǎn)品的海外制造不無可能
方正電機產(chǎn)品的主要客戶——兄弟、伸興等公司近兩年相繼在勞動力成本更加低廉的東南亞國家設(shè)廠。作為全球重要的縫紉機電機供應(yīng)商，我們認(rèn)為方正電機有動力追隨下游客戶進行必要的區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局，將生產(chǎn)基地更貼近下游廠商產(chǎn)地不僅能夠大幅降低運輸成本——牢牢拴住客戶，還能有效回避國內(nèi)日益提高是勞動力成本。
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