>> 中信建投-煙臺冰輪(000811)2011年年報點評-120323
| 上傳日期： |
2012/3/23 |
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| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
高曉春 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司發(fā)布2011年年報
公司報告期內(nèi)收入17.02億元，同比增長41.62%；歸屬股東的凈利潤1.58億元，同比增長11.95%。
分配方案：每10股派1元（含稅）
簡評
主營快速增長，顯行業(yè)龍頭之風(fēng)
公司在2011年以明顯高于同業(yè)企業(yè)的收入增長速度發(fā)展，全年實現(xiàn)17億元以上的收入，同比增長41.62%。而且產(chǎn)品毛利率只是稍許出現(xiàn)下降，總體為24.53%。報告期內(nèi)，公司在冰激凌加工儲藏、咖啡凍干、啤酒工藝等行業(yè)均有所突破，而且海外市場銷售額也保持了接近40%的同比增長。主營產(chǎn)品的銷售情況顯示出公司在主營方面依然保持著較好的增長態(tài)勢和競爭力。
聯(lián)營公司表現(xiàn)不一，總體拖累業(yè)績
2011年，公司的幾家重要聯(lián)營公司表現(xiàn)出冷熱不均的情況。荏原空調(diào)收入同比增長39.05%，凈利潤同比增長65.99%。頓漢布什收入同比增長44.12%，凈利潤同比增長38.14%。這兩家公司共為公司貢獻(xiàn)了4413萬元的投資收益。本期冰輪重工收入同比下降了6.72%，凈利潤同比下降48.34%。另外，煙臺萬華由聯(lián)營企業(yè)劃歸為可出售金融資產(chǎn)，也使其為公司的投資收益貢獻(xiàn)額下降近1500萬元。如此兩方面導(dǎo)致公司今年投資收益減少近1500萬元。因而，直接導(dǎo)致公司在營收高增長的背景下，營業(yè)利潤增速只有24.92%。歸屬少數(shù)股東的虧損額減少也最終導(dǎo)致歸屬股東的凈利潤增速下降至11.95%。
短期影響不礙長期穩(wěn)健增長
我們認(rèn)為今年公司主營的表現(xiàn)顯示出公司長期穩(wěn)健增長的能力，聯(lián)營公司暫時的經(jīng)營問題應(yīng)該能夠得到解決。我們?nèi)匀豢春霉镜某掷m(xù)穩(wěn)健增長。預(yù)計2012-2014年的EPS分別是：0.51，0.72，0.98元。目標(biāo)價12.75元，維持增持評級。
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