| 上傳日期： |
2012/3/28 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
董亞光 |
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業(yè)績簡評(píng)
公司 11 年?duì)I業(yè)收入為17,878 百萬元，同比增長16.35%；歸屬母公司股東的凈利潤為1,321 百萬元，同比下滑14.41%，EPS 為1.17 元。收入和凈利潤均低于我們預(yù)期。公司利潤分配預(yù)案為每10 股派送現(xiàn)金紅利3 元。
經(jīng)營分析
主要產(chǎn)品銷量表現(xiàn)各異：11 年來，受宏觀調(diào)控和信貸緊縮的影響，根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司三大工程機(jī)械產(chǎn)品銷量表現(xiàn)各異：
裝載機(jī)產(chǎn)品小幅增長：11 年公司的拳頭產(chǎn)品裝載機(jī)銷量超過40,000臺(tái)，市占率為17.1%，較10 年下降了3.2 個(gè)百分點(diǎn)，但依然保持了行業(yè)第二的市場地位。
挖掘機(jī)業(yè)務(wù)保持快速增長：公司挖掘機(jī)全年銷售近7,400 臺(tái)，同比增長31.5%，遠(yuǎn)高于行業(yè)5.5%的增速；市場份額從10 年的3.8%提升至4.3%。
壓路機(jī)、汽車起重機(jī)表現(xiàn)欠佳：由于受基建投資下滑影響較大，11 年公司壓路機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售2,200 余臺(tái)，同比下滑25.73%；汽車起重機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售1,400 余臺(tái)，同比下滑34.9%。其市占率也有所下降，分別為10.6%和4.1%（去年同期為12.1%和4.1%）。
出口仍然迅速增長：2011 年公司出口整機(jī)8,400 多臺(tái)，同比增長48%，海外銷售收入達(dá)到2,117 百萬元，同比增長61%，增速繼續(xù)名列行業(yè)前茅。
毛利率明顯下降：公司11 年綜合毛利率為19.01%，較10 年下降了3.42個(gè)百分點(diǎn)，并呈現(xiàn)了逐季下降的走勢(shì)；尤其是第4 季度，綜合毛利率下滑更為明顯，僅為16.85%。毛利率的下降應(yīng)與銷量下滑有較大關(guān)系，11 年公司土石方機(jī)械的毛利率較10 年下降了3 個(gè)百分點(diǎn)，降至20.88%，其它工程機(jī)械及配件業(yè)務(wù)的毛利率更是下降了10 個(gè)百分點(diǎn)，僅為3.6%。
財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升：11 年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用是10 年的6 倍，達(dá)到103 百萬元，主要因?yàn)?0 億元公司債券的發(fā)行和銀行借款的增加，11 年公司長期借款和短期借款分別較年初增加1,147 和1,306 百萬元，達(dá)到1,763 和3,227 百萬元。但由于銷售費(fèi)用較10 年下降了9.6%，為764 百萬元，公司的期間費(fèi)用總體仍控制良好，期間費(fèi)用率為9.52%，較10 年下降0.5 個(gè)百分點(diǎn)。
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