久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    一、 事件概述
    荃銀高科上市后制定了"以雜交水稻種子為主導(dǎo)業(yè)務(wù)的限制性相關(guān)多元化發(fā)展戰(zhàn)略"，即在做強(qiáng)做大雜交水稻種子產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，積極向主業(yè)外延擴(kuò)展，深入拓展業(yè)務(wù)至玉米、小麥等種子產(chǎn)業(yè)，先后進(jìn)行了7次股權(quán)收購、3次種子品種權(quán)購買。我們認(rèn)為有必要對(duì)其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重新梳理，以期發(fā)現(xiàn)亮點(diǎn)業(yè)務(wù)。
    二、 分析與判斷
    兩系雜交水稻主要供應(yīng)商荃銀高科主要從事雜交水稻種子研發(fā)、繁育、推廣及服務(wù)，是我國兩系雜交水稻種子的主要供應(yīng)商之一。2007-2010年，公司營業(yè)收入復(fù)合增長率為27%，凈利潤復(fù)合增長率35%左右。其中雜交水稻種子歷年收入占比均超過92%，毛利占比超過93%。
    水稻維持或有增長，玉米業(yè)務(wù)寄予厚望，小麥貢獻(xiàn)收入規(guī)模
    新兩優(yōu)6號(hào)穩(wěn)定，儲(chǔ)備品種可期。公司新兩優(yōu)6號(hào)推廣有5年多，已步入成熟期。我們預(yù)計(jì)其制種面積和毛利率會(huì)比較穩(wěn)定。公司新兩優(yōu)343目前量不大，但增速較好，公司將主推，2012年推廣情況值得期待。
    華安種業(yè)的皖稻153一直處于供不應(yīng)求狀態(tài)，其品質(zhì)優(yōu)良及農(nóng)藝性狀好，未來保持較快發(fā)展速度是大概率事件；荃銀欣隆的兩優(yōu)6326目前有兩個(gè)合法經(jīng)營主體，德農(nóng)正成只能在2011年12月底前生產(chǎn)，在2013年6月前銷售。截止目前德農(nóng)正成市場占有率比荃銀欣隆大，可以預(yù)期2013年荃銀欣隆業(yè)績有較大釋放。
    玉米業(yè)務(wù)是個(gè)看點(diǎn)。根據(jù)可行性報(bào)告估計(jì)鐵研2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤約1百萬元，扭虧為盈，發(fā)展迅速，我們預(yù)期其在2012年玉米繼續(xù)放量，2013年業(yè)績大爆發(fā)可期待。
    2012年公司計(jì)劃高玉2067安排1000畝制種，保底畝產(chǎn)300公斤，總成本約12元/公斤，銷售收入約為500-600萬元，凈利潤有望達(dá)到150萬元。
    小麥業(yè)務(wù)增收微利。皖農(nóng)種業(yè)已在安徽、江蘇等地建立穩(wěn)定的小麥制種基地約3萬畝，銷售區(qū)域覆蓋9個(gè)省份，近兩年小麥銷量已達(dá)到1000萬公斤，根據(jù)可行性分析報(bào)告推算2011年皖農(nóng)種業(yè)銷售收入約3千萬元。低毛利率的小麥種子在擴(kuò)大公司收入規(guī)模上將起到積極作用。
    三、 盈利預(yù)測與投資建議我們預(yù)計(jì)2011-2013年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.8億元、4.2億元和5.9億元；歸屬于母公司股東凈利潤分別為2167萬元、4942萬元和6238萬元；實(shí)現(xiàn)每股收益0.21元、0.47元和0.59元。給予2012年40倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)為18-19元，謹(jǐn)慎推薦。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    子公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期，主推品種推廣面積不達(dá)預(yù)期，制種風(fēng)險(xiǎn)