>> 華泰證券-世茂股份(600823)2011年報點評-多元化業(yè)態(tài)快速成長,未來仍具發(fā)展空間-120326
| 上傳日期： |
2012/3/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
莊之喬 |
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此報告為加密報告 |
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2011 年業(yè)績穩(wěn)定增長。2011 年公司實現營業(yè)收入59.89 億元，實現營業(yè)利潤16.81 億元，同比分別增長24.51%及15.74%。歸屬上市公司股東凈利潤達11.84 億元，同比增長35.45%。2011 年公司實現EPS1.01 元，與此前預期基本一致。 調控使銷售略顯平淡。公司全年實現物業(yè)結算收入52.56 億元， 同比增長21.93%；結算面積達32.88 萬平方米。由于公司土地成本低廉，因此地產銷售業(yè)務毛利率仍高達51.13%，與去年基本持平。受調控政策影響，公司南京住宅項目銷售情況低于預期，同時廈門項目的延期推盤對公司11 年銷售產生影響。全年實現銷售金額50.7 億元， 銷售面積34.3 萬平米，低于年初80 億元及59 萬平米的銷售計劃。 多元化商業(yè)業(yè)態(tài)穩(wěn)步推進。公司11 年租賃、百貨、影院業(yè)務收入快速增長，目前占總收入比重已超過7%。截至11 年末，公司已有6 家世茂廣場、5 家世茂百貨、10 家世茂影院級11 家世天樂樂城開業(yè)運營。隨著旗下多元化商業(yè)業(yè)態(tài)的發(fā)展及成熟，未來公司經營性業(yè)務收入占總收入比重有望持續(xù)上升。 12 年經營計劃穩(wěn)中求進。12 年計劃實現銷售70 億元，銷售面積46 萬平米，新增經營性物業(yè)8 萬平方米。計劃新開工127 萬方，，竣工70 萬方。經營計劃總體趨于穩(wěn)健，以加快周轉及去化確保資金回籠，從而保障經營的安全性及穩(wěn)定性。公司將加強優(yōu)化廣場、百貨、影院等業(yè)態(tài)的經營管理能力，使其成為公司未來發(fā)展的核心競爭力。 仍具發(fā)展空間，維持推薦評級。公司作為商業(yè)地產開發(fā)龍頭，充分享受由城市經濟發(fā)展及居民消費能力增強所帶來的商業(yè)消費需求， 具備良好發(fā)展前景。目前公司各商業(yè)業(yè)態(tài)已形成一定規(guī)模，有望長期貢獻穩(wěn)定收益。預計公司2012-13 年EPS 分別為1.15 元及1.39 元， 給予其14 元6 個月目標價格，并維持"推薦"評級。
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