>> 宏源證券-天利高新(600339)順丁橡膠是其亮點-120329
| 上傳日期： |
2012/3/30 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
祖廣平 |
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報告摘要：
營業(yè)收入同比小幅增長，凈利潤大幅度下降。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入244,879.43 萬元，同比增加了15.08%；實現(xiàn)利潤總額7,233.35萬元，同比下降70.93%；歸屬于母公司凈利潤6,288.79 萬元，同比下降75.14%?；久抗墒找?.11元。
主要產(chǎn)品需求低迷，加之適逢停產(chǎn)大修，公司經(jīng)營指標(biāo)有所惡化。由于全球經(jīng)濟低迷，公司的己二酸等主要產(chǎn)品下游市場需求疲軟、產(chǎn)品銷售價格急速下跌，同時主要原材料成本大幅增加，公司的主要產(chǎn)品盈利能力下滑。為配合獨山子石化大修，公司的生產(chǎn)裝置停產(chǎn)兩個月，長期大修（時間長達(dá)2個月）
己二酸行業(yè)競爭有加劇的態(tài)勢。目前我國己二酸總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到90萬噸，預(yù)計12 年仍有50 萬噸的產(chǎn)能釋放，產(chǎn)業(yè)競爭態(tài)勢有加劇的傾向。
順丁橡膠是其亮點。藍(lán)德精化的5 萬噸順丁橡膠于11 年8 月份投產(chǎn)，目前開車平穩(wěn)，雖然公司的丁二烯需要協(xié)議外購，但是順丁橡膠的盈利能力相對確定。。
股價合理，給予“增持”評級。預(yù)計公司12~13 年的每股收益分別為0.40 和0.59 元，維持“增持”評級，目標(biāo)價位8 元。
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