>> 中銀國際-久立特材(002318)高端管材逐步放量-120328
| 上傳日期： |
2012/3/31 |
大小： |
349KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
樂宇坤 |
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公司 11 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.12 億人民幣（每股收益0.54 元），同比增加52.9%，這略低于公司業(yè)績快報公布的1.18 億元。公司11 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入21.62 億元，同比增長21.1%，綜合毛利率為15.7%。其中無縫管業(yè)務(wù)收入同比增加28.69%，毛利率由10 年的14.7%提升至11 年的19.18%，這主要是由于募投項目投產(chǎn)，高端產(chǎn)品比例提高。隨著公司高端管材建設(shè)項目建成投產(chǎn)，公司已逐步升級為高端管材供應(yīng)商。公司公告擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于“年產(chǎn)2 萬噸LNG 等輸送用大口徑管道及組件項目”和“年產(chǎn)1 萬噸原油、天然氣、液化天然氣管道輸送設(shè)施用特殊鋼與鈦合金復(fù)合管項目”。隨著“十二五”能源、石油天然氣和核電的發(fā)展， 我們看好公司中長期發(fā)展，我們維持公司12-13 年的盈利預(yù)測不變。由于近期鋼鐵股估值中樞有所上移，基于28 倍的2012 年市盈率，我們上調(diào)公司的目標(biāo)價格至20.80元人民幣，我們維持對公司的買入評級。
支撐評級的要點
公司主要從事工業(yè)用不銹鋼無縫管和不銹鋼焊接管的生產(chǎn)。
公司募投項目及超募項目主要涉及超超臨界管、大口徑油氣輸送管、油井管以及核電蒸發(fā)器管等。大口徑油氣輸送管的逐步達產(chǎn)，超超臨界管產(chǎn)量的釋放將進一步提高公司的盈利能力；油井用管、核電蒸發(fā)器用管已于近期投產(chǎn)，中長期來看也將在未來逐步貢獻利潤。
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